高盛分析师 James Yaro 在最新研究报告中表示，比特币以及更广泛加密市场的本轮下跌幅度，已大致接近该周期从高点到低点的历史平均回撤水平。这一判断意味着，比特币可能已经接近或触及本轮周期低点。不过，他同时提醒，市场尚未完全摆脱压力，尤其是成交量仍存在继续下滑的风险，这可能成为后续走势中的关键变量。
近期，尽管比特币与多只加密概念股经历了明显波动，但整体表现正逐步趋于稳定。Yaro指出，从历史经验来看，市场在触及成交量低谷后，通常需要约三个月时间才会出现更清晰的恢复信号。这意味着，即使价格层面已经接近阶段底部，交易活跃度的修复仍可能滞后，进而限制反弹的持续性。
成交量疲弱或放大价格波动
Yaro特别强调，当前链上或市场交易量已回落至本轮周期的历史平均水平附近，而如果成交量继续下降，低流动性环境将使比特币价格更容易出现剧烈波动。换言之，市场即便出现反弹，也可能因为买盘深度不足而难以延续，短期方向仍存在较大不确定性。
这一观点与市场技术面观察形成一定呼应。Trade Nation 高级市场分析师 David Morrison 表示，比特币此前在72,000美元附近遇阻，随后回落；本周价格一度退至约60,000美元。他还提到，日线级别 MACD 指标目前在中性区域趋于走平，显示短期趋势尚未形成明确方向。在成交量尚未明显回升的背景下，市场仍可能维持震荡格局。
对加密企业盈利能力构成压力
除了价格层面的影响，高盛也将注意力放在交易量下滑对行业基本面的传导上。Yaro警告称，如果市场成交量进一步走低，到2026年，加密公司的收入可能下降2%，利润可能下降4%。对于依赖交易活跃度获取手续费、做市收入或相关服务收入的平台而言，成交量低迷往往意味着营收承压，盈利修复周期也会被拉长。
这类判断对加密交易平台、金融科技公司以及数字资产服务商尤其重要。市场低迷期不仅会压缩交易佣金收入，还可能影响用户活跃度、资产托管规模以及机构客户配置意愿。因此，若成交量持续处于低位，行业估值修复速度可能慢于价格反弹速度。
高盛仍维持部分概念股“买入”评级
尽管短期前景并非毫无风险，高盛仍对部分加密相关股票保持相对积极立场。报道显示，高盛目前对 Robinhood、Figure Technologies 和 Coinbase 维持“买入”评级。这三家公司当前股价均已较各自历史高点下跌至少50%。Yaro认为，随着估值回调，数字资产相关资产正逐步显现出更具吸引力的入场区间。
这一表态反映出机构投资者对行业中长期前景仍保留信心。也就是说，即使短期交易量疲软、市场波动加剧，部分头部平台和基础设施企业仍被视为具备穿越周期能力的标的。对于关注行业复苏的投资者而言，当前市场更像是处于“价格接近底部、但情绪与流动性仍待修复”的阶段。
机构态度变化值得关注
另一个引发市场关注的细节是，高盛首席执行官 David Solomon 近期在佛罗里达州马阿拉歌举行的 World Liberty Forum 上透露，他本人持有少量比特币。这一表态被视为其相较于2024年立场的一种变化。虽然这并不直接构成高盛整体业务战略调整的明确信号，但大型传统金融机构高层对比特币态度的边际转变，仍被市场视为机构接受度提升的象征之一。
从更广泛的市场影响来看，如果比特币确已接近周期低点，那么接下来决定行情质量的核心因素，或将不再只是价格本身，而是成交量能否恢复、机构资金是否重新入场，以及加密企业基本面能否稳住。若成交量继续探底，市场可能面临更长时间的震荡与反复；但若在未来数月内出现活跃度回升，则有望为价格企稳与板块估值修复提供支撑。
整体而言，高盛的最新判断传递出一种偏谨慎的乐观信号：底部或已不远，但真正稳健的复苏仍需等待流动性回暖。对于市场参与者来说，这意味着当前阶段既存在中长期布局机会，也伴随着短期波动放大的现实风险。