全球知名投资银行高盛（Goldman Sachs）近日发布报告，认为人民币兑美元汇率目前存在严重低估。该行的内部估值模型显示，人民币相对于美元的价值被低估了20%至30%，这使得做多人民币成为该行2026年最推荐的交易策略之一。
模型量化：两种方法指向不同幅度
高盛的报告基于两大自有估值框架。第一个被称为GSDEER（高盛动态均衡汇率模型），该模型将人民币的公允价值定在约5.00 USD/CNY，与当前交易水平相比，存在约30%的升值空间。第二个模型GSFEER（高盛基本面均衡汇率模型）则聚焦经常账户动态，估算出的低估幅度约为12%。报告由高盛分析师Teresa Alves领衔，她明确表达了看多人民币兑美元的结构性逻辑。
基于这些模型，高盛上调了USD/CNY的预测：3个月目标为6.80，6个月目标为6.70，12个月目标为6.50。这意味着未来一年人民币将逐步走强，主要驱动因素是中国的出口引擎和结构性经济顺风。
低估背后的结构性原因
报告指出，中国经常账户盈余预计将进一步扩大。中国制造商在电动汽车、太阳能电池板、消费电子等全球供应链中占据主导地位，强劲的出口表现是核心推动力。与此同时，国内需求相对疲软，这种“强出口、弱进口”的组合在机制上推高了经常账户盈余。
此外，中国低通胀环境加剧了低估程度。当美国和欧洲在过去几年持续对抗高通胀时，中国却面临通缩压力。从购买力平价角度看，这使得人民币的实际低估程度比名义汇率显示的更为显著。
长期仍存空间，但政策与地缘风险不可忽视
即使按照高盛预测的12个月升值路径，该行的GSDEER模型显示，到2035年人民币仍将比公允价值低约19%。历史上，北京方面一直谨慎管理人民币汇率，避免大幅升值伤害出口企业。中国人民银行每日设定中间价，有效限制了汇率的波动区间。此外，资本管制也限制了投机性资金流入推高人民币的可能。
对于宏观交易者和外汇交易员而言，高盛的观点构成了一个明确的方向性押注：从当前水平升至6.50意味着可观的升值。但风险同样存在：如果中美贸易局势进一步升级，或中国政府为抵消关税影响而主动令人民币贬值，那么人民币可能保持疲软甚至继续下探。投资者需密切关注政策动向与贸易谈判进展。