Castle Labs认为，中立基础设施的时代正在结束，公链单靠出售区块空间已难以支撑商业模式。
这家机构在一篇由深潮 TechFlow编译的文章中写道，过去两年里，14 家加密公司年收入超过 2 亿美元，但其中只有 1 家是公链，即 Hyperliquid。文章称，应用一直是更强的收入制造机，因为它们直接触达客户，必须提供价值；相比之下，公链长期依靠资助和协议升级支撑生态，如今也需要转向服务付费客户，否则存在耗尽国库的风险。
为说明这种差距，Castle Labs给出一组对比数据：过去 30 天，Arbitrum 仅产生 43 万美元收入，而 Hyperliquid 约为 5800 万美元，差距超过 100 倍。文章据此判断，公链正在意识到，区块空间本身已不再是可持续的生意，接下来需要寻找其他收入来源。
公链开始转向产品、分发和垂直 SaaS
Castle Labs称，市场已经出现首批行动者，它们正尝试把自己定位为产品工作室、应用分发商、支付轨道，或面向垂直行业的 SaaS 堆栈。文章预计，更多公链会离开“中立基础设施”定位，转而争夺特定垂直领域的所有权。
Ostium 漏洞暴露链下价格输入风险
文章还提到，上周 Ostium 的 LP 金库遭受攻击，损失 23,752,746 USDC，超过 40% 的 TVL 受到影响。根据文中描述，攻击者入侵了向协议输入价格的链下基础设施，提交了看似有效但实际非法的价格报告，随后利用这些价格开仓并立即平仓大额头寸，从 LP 金库中提取人为利润。
Castle Labs表示，问题的核心在于，攻击者找到了通过已批准路径推送虚假价格更新的方法，使亏损交易看起来变成了有利可图的交易，最终耗尽 LP 金库。对 Ostium 来说，这个问题尤其严重，因为该协议的产品核心正是把股票、大宗商品和外汇等链下市场带到链上，而这些资产并不存在原生链上价格，协议必须导入并信任相关数据。
文章指出，协议合约依赖这层信任，用户同样如此。一旦经过检查的错误价格进入系统，问题很快会从坏数据演变成坏执行、坏账目，最终形成真实的 LP 损失。Castle Labs认为，对这种从链下到链上的价格传输过程进行监督，本来就应是产品的一部分。
Ostium表示，交易者抵押品被隔离，未受影响，交易合约在 60 分钟内被冻结。Castle Labs认为，这个响应速度相当快，但也提出疑问：在协议发现异常之前，单一一次错误价格输入究竟应该被允许造成多大损失。
文章还说，Ostium本身已经接受了不少传统金融的约束，例如其许多市场并非真正 24/7 交易，因为底层资产本来就不是 24/7 运行。在这种前提下，围绕价格更新、交易规模、提款和时间设置更严格的控制，本应更容易成立，而不是更难。
Castle Labs据此提出多项安全要求：如果授权路径可以更新价格，这条路径就应被严格控制和监视；如果新的价格更新能够支持大额交易或提款，就应设置围绕规模和时间的断路器；如果攻击者先用小额交易测试系统，监控系统应在金库被耗尽前识别出模式。文章认为，对于把链下市场带到链上的协议，这类控制不应只是可选安全功能，而应被嵌入产品，并作为产品卖点对外呈现。
链上期权若想扩大采用，需要先把“期权”藏起来
在另一部分讨论中，Castle Labs提到，其在发布《链上期权的复兴》报告后，与 Kalshi、Rysk、GammaSwap 和 Block Scholes进行了一场直播。多位建设者在交流中反复提到同一个观点：期权本身很强大，但把产品直接作为“期权”去营销，往往不是最有效的销售方式。
文章称，多数用户并不想用希腊字母、到期日、行权价或波动率曲面去理解产品，他们要的是收益、杠杆、保护，或一种更简单的观点表达方式。因此，在用户采用层面更有前景的，往往不是传统的期权交易场所，而是收益金库、短期二元期权、结构化产品和预测市场。
Rysk 的 Dan在直播中总结称：“期权不是产品；期权的好处才是产品。”Rysk表示，其较新的产品在去年实现了超过 10 亿美元的未平仓头寸，主要需求来自希望获得资产收益的 DeFi 资深用户，而不是把自己当作期权交易者进入平台的人。Castle Labs称，按季度名义金额统计的图表显示，这一产品找到需求的速度很快。
Kalshi则表示，其目前处理全球加密二元期权 86% 的交易量，以及全球预测市场约 70% 的交易量。文章称，在 Kalshi 的观察中，15 分钟市场看起来是加密二元期权最好的时间窗口，因为用户更容易理解回报、时间范围和风险。
GammaSwap被视作另一个把期权从终端用户界面中抽象出去的案例。文章介绍称，其 V1 允许用户从 AMM 借用流动性，而 AMM 的行为很像期权卖方；但一旦希腊字母、奇异回报和碎片化流动性成为每个用户流程的一部分，产品就会变得资本效率低且难以使用。正在开发中的 V2 则转向预测式市场、订单簿和已知回报，重点是提供一个清晰问题，而不是再做一个复杂的期权产品。
Block Scholes则从基础设施角度给出看法。Castle Labs称，这家公司通过 Derive 等场所支撑了约 90% 的链上期权交易量。按照文中的判断，传统期权交易所也许还能依靠原生 UX 留住一部分小众用户，但让更多用户接触这类风险回报结构的路径，更可能是结构化产品，而不是让用户明确知道自己在使用期权。
文章最后在这一部分总结称，若要推动期权在链上继续增长，行业需要停止把它们当作“期权”来销售，下一波增长更可能来自把回报打包成更容易理解的产品。
Castle Labs 的观察名单
在“我们的雷达”部分，Castle Labs还列出几项近期关注的方向和项目。
- Flex，Yearn 的固定利率借贷：文章称，Yearn 的 Flex 是一个固定利率货币市场，借款人可以自行选择固定利率，并建议在 DefiLlama 上关注这一新协议。
- Base 如何反弹：Castle Labs称，Jesse 和 Brian 的两项公告在 X 上引发社区广泛不满。文中提到，Jesse 承认其围绕社交和创作者代币的策略失败，并把 Base App 移交给 Cobie；文章介绍，Cobie 是 Crypto Twitter 交易员，也是 Echo 创始人，而 Coinbase 以 4 亿美元收购了 Echo。与此同时，Castle Labs称，Brian 对上周与其头像相关的 memecoin 拉盘砸盘不承担责任。文章还写道，Rune 的相关帖子很好地总结了市场情绪，并认为 Cobie 接手 Base App，实际上是 Base 挽回加密原生用户面子的最后一根稻草。
- Plether，链上美元指数永续合约：Castle Labs表示，Plether 正在围绕美元指数 DXY 构建永续合约 DEX，让用户可以在链上做多或做空合成美元敞口。文章提到，该产品的头寸在开仓时就定义了最大回报，LP 被划分为优先级和次级档，如果协议无法强制执行偿付能力，就会阻止新头寸开立。
- Starknet 的安全重点：Castle Labs称，其前一天发布了一份报告，讨论机构链上增长下一阶段面临的两大障碍，即隐私和对抗量子威胁的持久性。文章认为，Starknet 在这两个方向上提供了一个有用视角：隐私改进关系到机构如何安全披露链上信息，量子持久性则是在追问今天的基础设施能否在下一轮安全周期中继续存活。
署名显示，这篇文章作者为 Castle Labs，由深潮 TechFlow编译发布。