Alphabet（谷歌母公司）于周三盘后发布了2025年第四季度财报，营收与利润双双超出华尔街预期。然而，这一“��好”并未能阻止股价在次日大幅下挫——周四早盘跌幅一度达到7%，开盘价接近312美元后回升至322美元附近，仍远低于财报公布前332美元的收盘价。
财报数据亮眼，市场反应却极端
数据显示，Alphabet第四季度营收达1138亿美元，每股收益2.82美元，分别高于分析师预期的1112亿美元和2.57美元。广告业务与云服务增长稳健，叠加Gemini AI模型在搜索、广告及Workspace等产品线中的广泛部署，为业绩提供了坚实支撑。
然而，投资者显然更关注未来的成本压力。Alphabet同时对2026年资本支出给出了1750亿至1850亿美元的指引，这一规模远超市场预期。该计划主要用于AI基础设施——包括数据中心、芯片及模型训练——使得部分投资者担忧短期资本投入可能超出AI货币化的速度，从而侵蚀利润。
分析师群体“逆势”上调目标价
与股市表现形成鲜明对比的是，多家顶级投行在财报后迅速上调了Alphabet的目标价。JPMorgan将目标价从385美元上调至395美元；Barclays从315美元大幅上调至360美元；Canaccord Genuity则从390美元调升至415美元。KeyBanc、Piper Sandler也分别将目标价提高至370美元和395美元。Pivotal Research目前给出华尔街最高目标价——420美元，此前为400美元。
分析师普遍认为，虽然短期资本支出令市场情绪承压，但谷歌在AI领域的先发优势将在中长期持续释放价值。JPMorgan的报告中指出：“Gemini模型的全面嵌入将重新定义搜索与云服务的竞争力，当前的回调提供了极具吸引力的入场机会。”
短期恐慌 vs 长期逻辑：AI军备竞赛的新阶段
Alphabet的遭遇并非孤例。近期多家科技巨头公布的资本支出计划均出现跳跃式增长，反映出AI基础设施竞赛已进入白热化阶段。市场对于“投入产出比”的敏感度大幅提升——任何超过预期的资本开支都会被解读为利润短期的风险。
但从另一个角度看，谷歌广告与云业务的基本面依然坚实，Gemini驱动的智能搜索正在提升广告点击率，TikTok与YouTube的竞争格局尚未出现实质性变化。同时，Waymo等前沿项目的商业化进展也在加速。一旦AI投资开始规模化产生回报，目前的估值将显得具有吸引力。
技术面与市场情绪
股价从开盘低点312美元反弹至322美元，显示出部分逢低买盘的介入。前一日美股科技板块整体表现平稳，Alphabet的下跌更多是独立性的逻辑纠偏。从技术面看，320美元附近是前期重要支撑位，若该位置失守，可能向下测试300美元整数关口；但同时，若后续财报显示云业务增速超预期或资本支出效率改善，股价可能快速修复。
无论如何，Q4财报已为2026年的AI投资强度定下基调。市场将在未来几个季度密切关注谷歌等巨头能否将庞大的基础设施投入转化为实质性的收入与利润增长。