灰度（Grayscale）最新研究显示，人工智能题材已经成为 9 月加密市场表现最强的板块之一。FTSE Grayscale 人工智能加密产业指数单月上涨 54%，同期广泛加密市场升幅为 24%；代表项目 NEAR、VVV 及 TAO 分别上涨 183%、70% 及 37%。
灰度将 NEAR 定位为支持 AI 代理商业活动的基础平台；Venice（$VVV）主打不存储用户提示词的隐私型生成式 AI 服务；Bittensor（$TAO）则通过不同子网络（subnets），提供模型推理、数据、算力及 AI 代理等专门服务。三者虽然同被归入 AI 加密题材，但商业模式与代币价值来源并不相同。
10 月初行情开始分化
截至台北时间 10 月 5 日下午约 1 时，NEAR 报约 4.85 美元，日内上涨 1.0%；VVV 报约 29.60 美元，上涨 6.5%；TAO 报约 298.83 美元，下跌 2.4%。同期，比特币报约 85,614 美元，上涨 1.0%；以太坊报约 2,705 美元，上涨 0.5%。
若将时间拉长到一周，分化更明显。NEAR 虽是灰度统计中 9 月涨幅最大的代表项目，但近 7 日回落约 7.1%，目前市值约 63.3 亿美元；VVV 近 7 日仍上涨 4.4%，市值约 14.2 亿美元；TAO 近 7 日下跌约 2.8%，市值约 34.3 亿美元。
VVV 延续强势，但杠杆水平偏高
在几只代表性 AI 代币中，VVV 仍维持相对强势，不过其衍生品杠杆也需要关注。CoinGecko 数据显示，VVV 永续合约未平仓量约 2.71 亿美元，相当于其市值约 19%；永续合约成交量约为现货成交量的 32 倍。这意味着，VVV 的价格更容易同时受到杠杆追价和强制清算放大。
AI 代币板块规模仍然有限
CoinGecko 更广泛的 AI 代币分类目前总市值约 261.7 亿美元，24 小时成交量约 21 亿美元。由于 CoinGecko 的收录范围更广，这一数字不能与 FTSE Grayscale 指数直接比较，但仍反映出 AI 加密市场相对整体币市规模有限，资金流入或撤出都可能带来更大的价格波动。
9 月普涨后，市场转向个别项目筛选
从市场结构看，9 月确实出现了一轮明显的 AI 题材行情，但最新走势更接近急涨后的个别项目筛选，而不是所有 AI 代币同步进入第二波升势。NEAR 正在消化 183% 的月度涨幅，VVV 依靠隐私 AI 叙事维持强势，TAO 则暂时落后。
后续需要观察的重点包括：AI 板块总市值与现货成交量能否继续扩张，NEAR 能否结束短期回调，VVV 的升势是否过度依赖杠杆，以及 TAO 能否重新站稳 300 美元。若只有少数低流动性代币领涨，这轮行情更接近题材炒作；若资金同步流入基础设施、应用及 AI 代理三个子板块，才更接近可持续的 AI 加密周期。