Grayscale研究主管Zach Pandl于2026年3月26日表示，数字资产国库（Digital Asset Treasuries，简称DAT）在经历残酷的市场重置后正逐步恢复稳定。这一判断基于对多家加密货币相关上市公司的结构性调整分析，这些公司在2025年底曾因股价跌破其持有的加密资产价值而面临严峻压力。
资本结构改革：Strategy引领复苏
作为DAT领域的标杆企业，Strategy Inc.（纳斯达克：MSTR）成为本轮复苏的核心引擎。该公司持有高达762,099枚比特币，价值约506.5亿美元。面对股价折价困境，Strategy推行了系统性的资本结构改革：大幅减少曾放大下行风险的可转换债券发行，增加优先股以稳定融资条件，同时扩充美元储备以增强流动性。此外，通过避免被剔除主要基准指数，Strategy成功维系了机构投资者的需求，为整个DAT模式注入了强心剂。
其他公司也采取了类似行动。Forward Industries利用借入资本回购股份，向市场传递了估值回升的信心。这些举措共同推动了DAT板块的触底反弹。
收益策略多元化：从质押到DeFi
除了资本结构优化，生成收益成为DAT复苏的另一关键驱动力。以太坊生态企业如Bitmine Immersion和Sharplink Gaming开始通过质押和再质押资产产生收益；Solana生态的Upexi则计划将资本配置到去中心化金融（DeFi）协议中。这些策略创造了经常性收入流，减少了对弱势市场周期中股权发行的依赖，并支撑起更可持续的运营模式。
与此同时，业务多元化进一步增强了韧性。Bitmine拓展至创作者经济、数字身份和质押基础设施等垂直领域；比特币相关实体则通过收购涉足媒体和基金管理。Procap甚至计划通过收购CFO Silvia进军人工智能领域。这种向多板块商业模式的转型，使DAT公司不再单一依赖加密货币价格波动。
Zach Pandl在分析中强调：
“投资DAT与加密货币ETP各有优劣，但DAT今年已成为市场的稳定力量，我们认为它们很可能会成为加密货币投资格局中的永久特征。”
FAQ 🧭
- 为什么数字资产国库现在恢复稳定？ 结构性资本变革和新的收益策略改善了公司韧性和投资者信心。
- DAT如何通过价格增值之外的途径产生回报？ 企业使用质押、再质押和DeFi配置来创造经常性收益。
- 加密货币相关股票还存在哪些风险？ 市场波动和新兴业务线的执行风险仍对估值构成压力。
- DAT对长期加密投资趋势有何重要意义？ 它们提供了机构级别的加密资产敞口，并附带不断演变的基于数字资产的收入模式。
综合来看，DAT板块在经历严格的市场出清后，正通过内生改革与外部创新重获生机。随着Strategy等领头羊的示范效应扩散，更多企业有望加入这一浪潮，进一步巩固DAT在机构加密投资中的基石地位。