硅谷银行在上周发布的报告中表示，比特币借贷市场在经历 2022 年动荡后，正在转向一个更成熟、由机构主导的新阶段。报告称，这一领域过去长期由监管较弱的加密借贷平台主导，如今正逐步采用传统金融中的做法，包括更保守的抵押品管理、更高的信息透明度，以及更严格的授信标准。
报告作者、该行加密业务主管 Anthony Vassallo 与研究分���师 Josh Pherigo 写道，比特币一直在证明自己可以进入主流金融体系。一些市场参与者现在将其视为一种具备全球流动性、快速结算、可替代性和较低风险的抵押品。
加密抵押借贷规模升至 670 亿美元
报告提到，机构参与度正在扩大。作者称，几家美国大型银行已经提供以比特币为抵押的信贷额度，而加密资产支持借贷总规模已升至670 亿美元，同比增长49%。
从整个信贷市场看，比特币抵押借贷仍是一个体量不大但增长很快的细分赛道。借贷机构 Ledn 估计，当前面向消费者的 BTC 抵押贷款市场约为30 亿美元。该公司上月还表示，随着越来越多长期持有者希望在不卖出比特币的情况下获得流动性，这一市场在未来十年可能向1 万亿美元规模扩张。
这套增长逻辑并不复杂。随着比特币持有范围扩大、价格上升，持币者更愿意用升值后的抵押品换取流动性，用于税务安排、营运资金或个人支出；贷款方也更容易接���以高流动性资产作为超额抵押来发放贷款。
2022 至 2023 年危机重塑行业风控框架
报告指出，2022 至 2023 年加密信贷危机期间，Celsius、BlockFi 和 Genesis 的倒下重塑了整个比特币借贷行业。虽然三家公司商业模式并不相同，但都暴露出相似弱点：期限错配、过度杠杆、交易对手风险集中，以及客户资产再抵押。
这些事件让市场更重视保守授信、透明风控与全额抵押放贷。硅谷银行认为，这些原则已经成为新一代 BTC 抵押借贷平台的基础。
投资级交易出现，利率仍高于传统融资
报告还提到若干具有代表性的交易。比如 Ledn 完成的1.88 亿美元资产支持证券，是首笔获得美国全国认可统计评级机构投资级评级的比特币抵押交易。硅谷银行认为，这类案例说明市场对 BTC 抵押信贷结构的信心正在增强。
不过，当前比特币抵押贷款利率仍普遍在7.5% 至 16%年化之间，明显高于可比的传统融资。硅谷银行判断，随着银行和私募信贷基金参与增加，相关利差会逐步收���。已有一些早期迹象出现，例如 Strike 近期宣布，对规模超过500 万美元的定期贷款提供7.5%利率，背后依托 Tether 提供的21 亿美元信贷额度。
闪电网络被视为潜在催化剂
报告称，下一阶段增长不仅取决于借款需求，也取决于机构资本能否持续进入。硅谷银行特别提到闪电网络，认为它可能成为推动因素之一。该网络可支持接近即时、低成本的抵押品转移、追加保证金通知和清算流程，让比特币抵押借贷在既有金融市场体系中更高效，也更容易扩展。