韩国股市近期的波动已经超过比特币。
据 Protos 报道，自 6 月初以来，韩国基准股指 KOSPI 的日均波动幅度为 3.8%，超过 BTC 的 1.7%，达到后者的两倍以上。按 12 个月口径计算，KOSPI 年化波动率升至 57%，也高于 BTC 的 47%。
报道援引一名分析师的话称：“与 KOSPI 相比，BTC 已经成了低波动资产。SK 海力士和三星电子的波动率分别达到 90% 和 78%，这种极端水平过去通常只会出现在主题概念股中。”
近期，投资者将 SK 海力士和三星电子卷入 AI 股票热潮。这两家公司都生产与 AI 聊天机器人和编程工具相关的硬件，文中提到的产品包括 Gemini、Claude、ChatGPT 和 Grok。
尽管最近几天大幅回落，KOSPI 仍是 2026 年主要经济体中表现最强的股票市场，年内仍上涨约 60%，不过自 6 月以来已蒸发约四分之一市值。该指数在 11 个月内从 3,033 升至 9,386，随后又跌回技术性熊市区间。
截至目前，KOSPI 在 2026 年内已经触发 7 次熔断，超过 2008 年的水平。
“The memory shortage is real in the short to medium term, Samsung $SSNLF and SK Hynix $SKHY sit at the center of it, and the index may…”
Inferam 在 7 月 16 日发布的帖文中写道。
KOSPI 一周内大起大落，程序化暂停已达 37 次
KOSPI 在 6 月 22 日创下 9,114.55 的收盘纪录。仅过一天，该指数就下跌 9.99%，成为历史上单日跌幅最大的交易日之一。
到了周一，跌势几乎同样猛烈。KOSPI 暴跌 8.95%，跌破 7,000 点，触发了 2026 年第 7 次、持续 20 分钟的全市场熔断。
全市场熔断是指指数下跌 8% 后，所有上市股票交易暂停 20 分钟。相比之下，更常见的程序化交易暂停，也就是 sidecar，只会在期货价格剧烈波动后暂停部分程序化指令。
到周三，市场又快速反弹，KOSPI 上涨 6.24% 至 7,284.41 点。但周四市场再次回吐了大部分涨幅。当天，KOSPI 下跌 6.4% 至 6,820 点，并触发了 2026 年第 37 次程序化交易暂停，暂停时间为 5 分钟，目的是在混乱市场中恢复秩序。报道同时指出，这次暴跌甚至还不是该指数本周最差的一个交易日。
韩国央行在这一阶段也未能缓解市场压力。该行将利率上调 25 个基点至 2.75%，这是自 2023 年 1 月以来首次加息。
与之相比，自 6 月初以来，BTC 一直在 6 万美元区间附近相对平稳交易。
两只 AI 概念股放大了韩国股市波动
报道认为，韩国股指本身在结构上存在集中度问题。三星电子和 SK 海力士两家公司合计占到 KOSPI 总市值的一半。围绕这两家公司的基金、衍生品和杠杆基金，又把这种敞口进一步放大。
SK 海力士在同一交易日跻身 1 万亿美元市值俱乐部，当时 KOSPI 年内涨幅达到 95%。在上涨阶段，为了进一步放大收益，投资者追逐新的 2 倍单一个股 ETF，这类产品在数周内成为市场交易核心。
仅 6 月一个月，这些杠杆基金的成交额就达到 212 万亿韩元，占韩国 ETF 总成交额的四分之一以上。
随后，杠杆开始反向作用。7 月 1 日至 7 月 13 日间，这些产品的合计资产规模从 15.9 万亿韩元降至 9.3 万亿韩元，跌幅达 41%。
彭博社指出，一只在香港上市、与 SK 海力士挂钩的基金体量大到出现“尾巴摇狗”的情况，其对 SK 海力士波动的影响，甚至超过了该公司普通股本身。
监管部门叫停新产品并上调最低保证金
韩国总统曾于 2025 年 6 月在韩国交易所承诺，要“让股票投资成为与房地产并列的主要投资方式”。随后，散户投资者用借来的资金涌入市场。
路透社援引一名 24 岁投资者的话称，他通过保证金交易把 1000 万韩元做到了 3 亿韩元，但“就像它爆炸式上涨一样，它也爆炸式下跌了”。
根据韩国金融投资协会数据，券商在 6 月强制平仓的保证金追缴股票规模达到 1.12 万亿韩元，为今年最高月度总额。
一篇广泛传播的 Bull Theory 帖文称，120 万个“账户”收到追加保证金通知，粗略相当于每 30 名劳动年龄人口中就有 1 人。但报道也指出，尚无监管机构公布账户拆分数据，因此无法准确判断到底有多少独立个人收到了追保通知。
市场下跌也带来了现实后果。Protos 本周报道称，一名股票交易类 YouTuber 在釜山市场暴跌后遭刺伤。
在批准相关产品 7 周后，且金融监管负责人承认产品推出过于仓促后，韩国金融服务委员会于周四暂停新的 2 倍单一个股 ETF 上市，直至市场恢复稳定。同时，自 8 月 5 日起，最低保证金提高三倍至 3000 万韩元，约合 20,300 美元。
Exness 策略师 Inki Cho 将这一举措称为“早该如此”，并表示：“这是对一个已知政策错误的纠正。”
比特币同期表现相对平稳
在韩国股市剧烈起伏的同一阶段，BTC 的波动相对有限。周四，BTC 交易价格接近 64,000 美元，较 2025 年 10 月约 126,000 美元的峰值低了约一半。
报道还称，CME 比特币隐含波动率指标上周距离 12 个月低点仅差 3 个点。