韩国金融委员会 9 月 23 日在第 16 次例会上决定，将 4 起虚拟资产不公平交易案的嫌疑人移送侦查机关。其中一起涉及一家发币公司高层雇用专业交易业者，在一批账户之间互相买卖，刷出的成交量占该代币全部成交量的 9 成以上。
另外 3 起案件涉及使用 API 自动交易程序进行超短线拉抬，其中 2 起嫌疑人为一对亲兄弟。根据金融委员会发布的资料，官方没有公布涉案代币与交易所名称，也没有公布这 4 起案件的不当得利金额。
发币公司借刷量申请大型交易所上架
金融委员会披露，这家公司的代币曾多次申请在韩国大型交易所上架，但都因成交量不足等原因被拒。随后，公司先选择在上架门槛较低的中型交易所挂牌，再通过洗量交易把成交量做大。
这些刷出来的成交量有两个用途：一是让代币表面上达到交易所维持上架的条件，二是作为申请其他大型交易所上架的资格。按官方描述，成交量是部分交易所审查上架与维持上架的条件之一，而这家公司伪造的正是这一项数据。金融当局指出，这种做法让普通投资者误以为交易活跃，并持续了几个月。
具体操作上，该公司雇用俗称「造市商」的专业交易业者，动用借名账户以及多名公司员工账户，让这些账户彼此成交。涉案代币的发行基金会设在海外避税天堂，只是一家纸面公司，实际发行与运营则由这些人在韩国设立的公司负责。白皮书列出的基金会核心人物中，有的身份无法核实，有的则是虚构人物。
此次被通报的对象，包括实际扮演发行基金会角色的运营公司，以及公司的实际控制人、首席执行官等人。
亲兄弟利用 API 制造「挂单簿闪烁效果」
第 1、2 起案件的嫌疑人为一对亲兄弟，两人分别以同一套手法操作多种代币。他们先挂出高价限价买单，快速买入准备拉抬的代币，再用 API 程序以小额、同数量反复下达市价买单与市价卖单。
由于小额交易连续快速成交，挂单簿会不断跳动，看起来像是交易非常活跃。金融委员会将这种现象称为「挂单簿闪烁效果」。两人同时在网页端手动挂出高价买单推升价格，等到达到目标价位后，再用低价卖单迅速全部卖出，从中赚取价差。
其中一名嫌疑人为规避交易所对 API 下单次数的限制，除使用本人账户外，还动用他人名义账户。他事先大量买入数十种在拉抬前波动就较大的代币，随后用自己的账户挂高价买单拉抬价格，同时用他人账户高频进行小额市价交易，制造活跃假象。卖单则事先以高价挂好，随着价格一路被推高，这些卖单依序成交，持有代币也在拉抬过程中逐步出清。
法案施行两年，约 30 起案件已移送侦查
韩国《虚拟资产用户保护法》于 2024 年 7 月 19 日施行，将虚拟资产市场中的不公平交易纳入刑事处罚范围。金融委员会在 7 月公布了两周年执法成果。到 2026 年 7 月 20 日为止，金融当局已完成调查约 40 起案件，其中约 30 起移送侦查机关，涉及嫌疑人共 25 人。
这些案件平均每起不当得利约 14 亿韩元。按 9 月 25 日汇率换算，约为 103 万美元。根据法律规定，不当得利未满 5 亿韩元的，处 1 年以上有期徒刑；5 亿至 50 亿韩元的，处 3 年以上；50 亿韩元以上的，处 5 年以上。过去两年中，有 8 起案件落在 5 亿至 50 亿韩元区间，1 起超过 50 亿韩元。
监管部门提示关注异常量价与单一交易所集中成交
金融委员会提醒，原本成交量不高的代币，如果在没有明显理由的情况下突然出现量价齐升，或成交量集中在单一交易所，背后可能存在人为交易。对于发行基金会设在海外避税天堂的代币，投资前应核查实际运营主体以及境内外流通量。金融当局表示，将加强对类似交易模式的监控。