韩国金融委员会公布资本市场数字化新蓝图。该机构于 9 月 4 日召开第三次公私营代币证券联合协议会议，宣布自 2027 年 2 月起分三阶段建设代币证券基础设施，把应用范围从现有碎片化投资产品，逐步扩展至股票、债券和基金等传统金融商品。
根据披露，韩国《电子证券法》及《资本市场法》修正案已于 2026 年 1 月 15 日获国会通过，相关制度定于 2027 年 2 月 4 日生效。修法后，以区块链分布式账本记录证券发行及流通资料将获正式承认，并被赋予法律效力。
韩国监管部门同时强调，代币证券不是新的资产类别，而是与纸质证券、电子证券并列的一种发行形式，因此仍须遵守现有证券登记、信息披露和中介牌照规定。
首阶段先从私募基金、私募债和非上市股票展开
按照第一阶段安排，基金方面将优先开放机构投资者专用的私募货币市场基金，也就是私募 MMF 代币化；债券方面先处理机构投资者专用私募债；股票方面则从非上市股票起步，并采用信托架构。
在这一安排下，既有电子证券将交由韩国证券存管机构或信托公司保管，再发行代表信托受益权的代币证券。公开募集的碎片化投资证券，也可以在第一阶段采用代币形式发行。
第二阶段拟扩至公开发行证券，韩国交易所将推动试点
第二阶段将根据首阶段的系统稳定性、效率和市场需求，把基础设施进一步扩展至公开发行证券。韩国政府还计划参考纽约证券交易所和纳斯达克的相关试验，由韩国交易所推动上市股票代币化的模型验证和试点项目。
第三阶段目标连接稳定币支付账本
第三阶段的目标，是把代币证券账本与稳定币等支付账本连接起来，在区块链上同步完成证券交付和款项支付。
不过，韩国金融委员会明确表示，第二和第三阶段的推进时间取决于首阶段成效、市场参与者的技术发展速度、不同分布式账本之间的互操作能力，以及韩国稳定币相关立法进度，因此目前不能视为已经存在确定上线日期。
交易监管与投资者限额安排
在交易监管方面，已经取得证券买卖或中介资格的金融机构，可以在原有牌照业务范围内处理代币证券，无需再申请专属牌照。
但如果场外交易平台希望支持代币证券，仍须事先与韩国金融监督院协商。针对一般投资者，韩国将把其在每一家场外交易平台的年度净买入上限设为 1 亿韩元。
发行人可申请直接管理投资者证券账户
韩国还将允许非金融机构的证券发行人申请成为「发行人账户管理机构」，直接管理自身发行产品的投资者证券账户。
申请者须具备至少 40 亿韩元自有资本，并配备账户管理、内部控制及信息技术专业人员。有关发行范围、场外交易牌照、投资限额及登记条件，预计将在 2026 年 9 月底纳入配套法规草案并公开征求意见。
政策范围仍属分阶段开放
这项政策显示，韩国的代币化布局正从小规模、非标准化的碎片投资，转向传统资本市场基础设施。但现阶段仍属于分阶段开放，并非全面代币化。
韩国后续能否从试点走向大规模商业应用，还取决于稳定币立法、系统安全、账本互操作性和市场流动性等因素。