约翰斯·霍普金斯大学应用经济学教授史蒂夫·汉克（Steve Hanke）近日表示，美国在伊朗冲突中的实际处境远比官方表述更为被动，而联邦政府资产负债表则显示，美国已处于“功能性资不抵债”状态。他在接受《The David Lin Report》采访时，从地缘政治、能源供应、财政赤字与债券市场反应等多个角度，对当前局势作出尖锐判断。
霍尔木兹海峡受阻加剧能源与供应链压力
汉克指出，随着冲突持续，霍尔木兹海峡通行量已大约下降95%。在他看来，伊朗并非处于单纯防守地位，而是凭借对这一全球关键能源通道的影响力，在消耗战中逐步获得筹码。他称，伊朗已动员超过100万兵力，并借助海峡控制权，对西方经济体形成压力。
根据汉克援引的内部消息，伊朗的石油出口在战事爆发后反而增加，且油轮仍在通过相关航道，以更高价格、较低折价出售原油。他还提到，伊朗里亚尔自冲突开始以来升值6%；虽然其独立跟踪的伊朗通胀率仍高达67%，但已较此前超过80%的水平回落。
汉克同时表示，亚洲现货油市价格明显高于期货价格，说明纸面市场尚未完全反映真实供应压力。采访中还提及，菲律宾已宣布国家能源紧急状态，新西兰则每周向约15万户家庭发放现金补贴，以缓解燃油成本上升带来的冲击。台湾则面临芯片制造所需氦气短缺，并转向俄罗斯寻求供应。
俄罗斯被视为主要受益方，美国“并未隔绝于油价冲击”
在汉克看来，俄罗斯是这场局势中的明显受益者之一。由于俄罗斯同时生产石油、化肥和氦气，而这些大宗商品中部分原本受制于海湾运输瓶颈，其在全球市场中的议价能力可能进一步上升。
他还反驳了“美国作为净能源出口国，因此不惧国际油价上涨”的说法。汉克强调，美国在整体能源产品上或许是净出口国，但在原油方面仍是净进口国，因此全球油价上涨仍将直接推高美国消费者和企业成本。他直言，华盛顿关于美国可与国际油价脱钩的说法并不成立。
资产约6万亿美元，对应总负债约136万亿美元
除地缘政治风险外，汉克更将矛头指向美国财政基本面。他提到，自己与美国前审计长戴夫·沃克共同撰文分析美国政府合并财务报表。根据截至2025年9月30日的数据，联邦政府拥有约6万亿美元资产，对应接近48万亿美元表内负债。若再计入社会保障与医疗保险等表外义务，总负债将升至约136万亿美元。
汉克据此认为，美国已经处于资不抵债状态，而且财务恶化速度很快。他指出，债券市场已开始对赤字扩张作出反应，10年期美债收益率上升反映出投资者对财政前景的担忧。
对于黄金，他认为收益率上行会提高持有无息资产的机会成本，这也是金价短期承压的原因之一，但这并不改变其中长期逻辑。汉克维持本轮周期内金价每盎司6000至7000美元的目标区间。
汉克提出财政约束方案
针对美国财政困局，汉克提出两项建议：其一，由国会设立专门委员会处理现有负债；其二，借鉴瑞士2001年推出的“债务刹车”机制，通过宪法修正案限制政府支出增速，使其与实际GDP增速挂钩，并在经济周期内实现财政平衡。不过，他也承认，国会是否会采取这些措施仍是未知数。
整体而言，汉克的核心观点是，美国当前面临的不只是海外冲突带来的能源与经济冲击，更有长期财政失衡问题正在被市场重新定价。从霍尔木兹海峡局势到联邦资产负债表，他所描绘的图景是：地缘政治风险与债务压力正在相互强化，进而影响油价、债市与避险资产的未来走向。