荷兰众议院已通过“Box 3实际收益法案”改革，计划自2028年1月1日起，对居民储蓄和投资的实际回报统一按36%税率征税。值得市场高度关注的是，该制度不仅覆盖已实现收益，也将比特币、以太坊等加密资产的未实现收益纳入税基，意味着投资者即使没有卖出资产，也可能因账面升值而缴税。
加密货币“纸面收益”将被纳税
根据新法框架，荷兰居民未来需要为年度资产价值上涨部分纳税，而不仅仅是为已收到的收入或已落袋收益缴税。以加密货币为例，如果一名投资者的数字资产组合在一年内上涨1万欧元，即便其没有出售相关资产，这部分账面盈利仍将被视为应税所得。
这种安排与房地产及符合条件的初创企业股份形成明显区别。报道指出，后两类资产并不采用年度盯市征税方式，而是在出售时再征税。正因如此，不少加密货币持有者担心，税制差异会放大数字资产投资者的资金压力。
投资者担忧流动性压力与迁移风险
反对者认为，对未实现收益征税的核心问题在于，纳税义务可能先于现金流入发生。若加密资产价格上涨但投资者并未套现，他们仍可能需要出售部分持仓来支付税款。报道提到，一些批评者担心，这种制度可能迫使投资者清仓部分资产，甚至考虑迁往税收环境更友好的司法辖区。
荷兰政府在说明文件中承认，这一制度确实存在流动性风险，但官方仍为该方案辩护，称此举是防止国家财政收入流失的必要措施。换言之，在政策制定者看来，将未实现收益纳入征税范围，是当前维护税基的现实选择。
减负措施有限：免税额与亏损结转并存
为了缓和政策冲击，新制度也设置了一些保护条款。首先，每年约有2130美元的免税实际回报额度，小额储户可因此获得一定缓冲。其次，对于超过590美元的净亏损，投资者可进行无限期向后结转，以用于抵扣未来收益。
不过，加密货币支持者普遍认为，这些安排并未触及问题根源。因为即便存在免税额和亏损结转机制，投资者仍然可能在未出售资产、未获得现金回报的情况下承担现实税负。
荷兰加密市场规模快速上升
荷兰央行数据显示，到2025年10月，荷兰企业、机构及家庭通过间接方式持有的加密投资规模已增至14.2亿美元，而2020年时仅为9600万美元。与此同时，金融部门在2025年第三季度的直接加密持仓为1.34亿美元。
虽然这些规模仅占荷兰证券持有总额的0.03%，但其增长速度已显示出加密资产在本地金融版图中的重要性正在提升。也正因如此，这项新税制对市场参与者的影响不再局限于小众群体，而可能对更广泛的投资行为产生示范效应。
荷兰模式在欧洲并不常见
从欧洲大陆范围来看，荷兰按年度资产价值变动对投资组合征税、且将加密货币纳入其中的做法并不常见。官员表示，长期政策目标仍是逐步转向更传统的已实现资本利得税模式。但在当前阶段，政府认为对未实现加密收益征税，是保护公共财政的可行过渡方案。
整体来看，这一立法若最终落地，将使荷兰成为加密税收监管讨论中的重要案例。对于比特币、以太坊等主流资产持有者而言，未来需要关注的不仅是市场价格波动，还包括税务现金流管理与持仓策略调整问题。