Hilbert Group 投资长 Russell Thompson 发出警告：全球市场流动性正在快速恶化，规模可能达到20%至25%的全面收缩。在他看来，即便伊朗地缘政治风险很快降温，若没有各国央行提供实质政策支持，风险资产也很难维持持续反弹，比特���短期内将面临明显压力。
他提到，美国此前推出的“准备金到期计划”一度让金融体系部分领域的短期资金状况暂时稳定，但这并不足以扭转整体环境。Russell Thompson 在报告中称，没有“外力帮助”，风险资产的涨势缺少延续空间。
政策工具被视为流动性拐点线索
面对可能到来的流动性紧缩，Russell Thompson 认为，美国决策层大概率会采取措施稳定市场。他列出了几种潜在路径，包括放宽银行业补充杠杆率（SLR）规则，让银行扩大参与规模达29万亿美元的美债市场；消耗财政部一般账户（TGA）余额，通过政府支出和还债向市场释放资金；以及在新任美联储主席带领下启动降息周期。
这些安排目前仍停留在预判层面，但他的核心判断很明确：宏观流动性仍是加密市场最重要的外部变量，政策是否出手，将直接影响比特币后续波动区间。
比特币从历史高点回落后进入震荡
Russell Thompson 回顾称，比特币在过去半年经历了一轮��显起伏。自2025年10月升破12.6万美元历史高点后，价格一路回落，到今年2月跌至约6.3万美元，较高点回撤50%。这一阶段，现货 ETF 资金持续流出，叠加宏观避险情绪升温，比特币部分时段的表现甚至弱于美股。
目前，比特币在7.56万美元附近震荡。虽然距离前高仍有明显差距，但已摆脱此前快速下坠状态。Russell Thompson 将这段走势概括为一个“微型周期”：先是情绪极热，随后深度修正，再到当前的初步企稳。眼下影响盘面的核心因素，主要集中在流动性、政策预期和投资者仓位变化。
监管进展与通缩压力被视为后续变量
除流动性外，监管明确性也是他关注的另一个支撑点。Russell Thompson 预计，美国国会可能在夏季休会前，就关键加密监管措施提供更清晰的法律框架。同时，随着通缩压力增加，美联储资产负债表扩张的速度也可能快于市场预期。
他还指出，高油价可能拖累经济���长，就业市场走弱以及私募信贷领域出现的违约压力，也会加大通缩风险。与市场普遍把焦点放在美联储不同，他认为美国财政部同样掌握着向实体经济和金融市场投放资金的重要工具，而且相关官员对这些工具的运用已相当熟练。
对年内走势和2027年时间点的判断
尽管短线偏谨慎，Russell Thompson 对中期走势并未转向悲观。他预计，随着流动性条件变化，比特币在今年年底前仍可能出现显著上涨。如果复苏节奏比预想更慢，他认为全球流动性也可能在2027年左右见底，并与比特币再创新高的时间窗口重合。
整篇判断的落点并不在单一事件，而在流动性如何变化、政策会不会介入，以及这些因素何时传导到风险资产定价。