香港金融管理局（HKMA）总裁余伟文在立法会会议上释放明确信号：稳定币发牌审核已进入最后阶段，监管机构最早将于3月发放首批稳定币发行人牌照。不过，余伟文强调首批获批数量会非常有限，只有极少数申请人能拿到牌照。这番表态既为市场预期降温，也透露出HKMA一贯的审慎监管思路。
审批核心：用例可行性与风控框架
在随后的媒体吹风会上，HKMA官员详细解释了评估要点。审查围绕几个关键领域展开：可落地的商业用例、健全的风险管理框架、反洗钱管控措施以及内部治理标准。此外，储备资产的质量与透明度也是核心评估指标。合规要求还包括：持牌发行人必须遵守香港的跨境活动规则，这意味着额外的合规成本。
立法铺垫与申请潮
稳定币发牌制度依据去年8月生效的《稳定币条例》。根据该条例，所有在香港运营的稳定币发行商必须获得HKMA授权。财政司司长陈茂波此前曾表示，预计首批批准会在2026年第一季度完成。余伟文最新言论显示监管筹备已近收官。但他此前多次表达对申请人准备工作的担忧——部分申请者缺乏可信的实施计划，甚至未展示足够的技术能力。这些短板直接导致监管层收缩首批放牌规模。
尽管门槛严苛，市场对香港稳定币框架的兴趣依然浓厚。据HKMA披露，首轮申请共有36家机构提交材料，多家大型金融集团公开表达了入局意愿。渣打银行香港分行与Animoca Brands联手成立Anchorpoint Financial Limited，专项推进牌照申请；汇丰银行和工商银行也暗示将寻求稳定币授权。不过，HKMA未确认任何申请人的具体身份，并强调早期发牌决定不代表监管对特定商业模式的背书。
公共注册表至今空白
2025年7月，HKMA上线了稳定币发行人公共注册表，旨在提高透明度，方便用户核实合规实体。然而截至本周一，该数据库依然空无一物——意味着尚无任何发行人在新机制下获得最终批准。HKMA官员此前再三强���，申请人必须全面满足监管要求，才能出现在注册表上。因此，空白状态反映的是监管部门的有意放缓，而非市场参与度不足。注册表预计只会在牌照正式授予并公开披露后更新。