香港证券及期货事务监察委员会（SFC）近日推出新的监管框架，正式允许经SFC认可的代币化投资产品在持牌交易平台上进行7天24小时的二级市场交易。这意味着相关产品未来不仅可在常规交易时段流通，也可在夜间及周末继续买卖，进一步提升资产流动性，并为传统金融产品的链上化开辟更明确的制度通道。
代币化基金进入全天候交易时代
根据披露，这一新规首先覆盖的是经监管批准的代币化基金产品，特别是风险较低的品类。SFC表示，首批纳入7×24小时交易机制的产品将聚焦低风险基金，以确保市场运行的稳定性。在完成首阶段观察和评估后，监管机构将再考虑是否扩大可纳入交易的资产范围。
从市场规模看，香港代币化证券产品已初具雏形。数据显示，截至2026年3月，香港面向公众已售出13只代币化产品；其中，代币化股票相关产品的资产管理规模（AUM）在过去一年中增长约7倍，达到107亿港元，约合13.7亿美元。这组数据表明，代币化金融产品正在从试点探索走向更具规模的商业化阶段。
政策目标：连接传统金融与Web3生态
SFC此次推出新框架，核心目标之一是推动传统金融体系与Web3生态融合。香港监管部门明确表示，新的制度安排将为受监管稳定币以及代币化存款的使用提供针对性支持，从而为全天候交易提供支付、清算与结算层面的基础设施。
SFC行政总裁梁凤仪表示，这项举措使传统证券产品在完成代币化后，能够在夜间和周末继续交易，并借助受监管稳定币和代币化存款，在不同市场环境下提升流动性。换言之，监管思路并非单纯放宽交易时间，而是试图通过数字货币化的支付和清算体系，重塑证券产品的交易效率。
值得注意的是，该框架已明确允许相关产品在SFC持牌虚拟资产交易平台上进行二级市场交易。同时，监管方也提到，未来会按个案审查是否允许在场外环境中开展相关二级市场交易。这为后续更多机构参与、以及不同交易模式的探索留下了空间。
三层数字货币基础设施正在成形
为了支持全天候交易落地，香港金融管理局（HKMA）与SFC正联合推进一个三层数字货币基础设施。这一体系旨在为代币化产品交易提供可靠的资金流转和结算机制，降低时区和传统银行营业时间对市场流动性的限制。
其中一个关键举措，是香港自今年3月起实施与法币挂钩稳定币的强制发牌制度。按照相关要求，稳定币必须具备100%储备支持，并满足至少2500万港元的最低资本门槛，主要用于零售支付和转账场景。不过，报道同时提到，HKMA目前尚未发出任何稳定币牌照。这意味着，尽管规则已搭建完成，但市场真正进入大规模应用阶段，仍需等待合规发行人正式入场。
EnsembleX与EnsembleTX提供现实支撑
在基础设施建设层面，香港已启动多个配套项目。比如，EnsembleX于2025年11月上线，并在真实资金环境中运行。参与机构包括汇丰银行、渣打银行和中国银行等大型金融机构，显示出传统银行体系对代币化金融基础设施的积极参与。
其中，汇丰已完成首笔银行间实时交易，为蚂蚁国际转移了380万港元。这类案例说明，代币化资金流转并非停留在概念验证阶段，而是已开始进入真实业务应用。
另一平台EnsembleTX则定位于银行之间的代币化存款清算，目标是推动银行体系向可7×24小时运行的代币化货币系统升级。若这一机制持续成熟，将有望解决传统银行清算时间与数字资产市场全天候运行之间的错配问题。
市场影响：提升流动性，也考验合规执行
从市场层面来看，香港此次政策推进具有多重意义。首先，7×24小时交易机制有助于缩小传统证券产品与加密资产在交易时效上的差距。对于习惯全天候运作的全球数字资产投资者而言，代币化基金若能持续交易，将提高配置灵活性，也可能增强香港市场对跨境资金的吸引力。
其次，监管部门选择从低风险基金切入，显示出“先稳后快”的策略。此举有助于在控制波动和操作风险的同时，逐步测试投资者参与度、市场深度和清算效率，为未来扩展至更多资产类别积累经验。
不过，市场扩张仍面临现实制约。比如，稳定币发牌尚未落地，意味着全天候支付和清算体系距离全面成熟仍有一步之遥。此外，代币化产品交易虽提升了流动性预期，但其实际成交活跃度仍取决于持牌平台数量、机构做市能力、投资者教育程度以及合规托管安排。
SFC执行董事叶志衡在香港Web3 Carnival上表示，这一框架是全球首个为获授权代币化基金交易提供明确可预期性的制度安排。他还透露，SFC正在研究针对虚拟资产永续合约和保证金融资的监管框架。若相关制度进一步成形，香港在全球数字资产合规金融中心的定位有望继续强化。
总体来看，香港正尝试通过“监管先行+基础设施配套”的方式，把代币化证券、稳定币和银行存款数字化整合到同一套金融架构中。对行业而言，这不仅是一项关于交易时间延长的政策更新，更可能成为传统金融资产进入链上流通时代的重要分水岭。