摩根大通和花旗都已把大量资金流转搬上区块链基础设施，但它们的代币化货币服务至今主要服务机构客户，运行环境也多为许可网络，普通储户并不在核心覆盖范围内。
CoinDesk 报道称，英国数字银行 Monument Bank 计划在隐私导向区块链 Midnight 上，将最高 2.5 亿英镑零售计息存款代币化。项目将使用零知识证明，在满足监管要求的同时保护客户数据。Monument 希望把代币化投资和借贷能力放进常规银行 App，让消费者无需理解、也无需直接使用加密货币。
目前，摩根大通通过其 Kinexys 区块链平台处理的资金规模已超过 3 万亿美元，Citi Token Services 每天处理数十亿美元跨境支付。两者都体现出大型银行正用区块链改造旧有系统、提升跨境支付效率，但这些服务并不是面向普通储蓄账户用户设计的。
机构先行，零售缺位
Monument Bank 创始人 Mintoo Bhandari 表示，当前已发行并用于资金转移的大多数代币，基本都是银行内部项目。他说：「这些项目真的推动了整个银行体系和消费者端的变化吗？还没有。」
这也是代币化货币争论中的核心分野。银行正在把代币化存款和支付放到区块链基础设施上，但多数项目仍局限于机构客户或许可网络。Monument 与 Midnight 的判断是，受监管、可计息的银行存款，未来可以在不要求零售客户理解加密货币的前提下，为他们打开代币化投资和借贷入口。
旧系统仍是银行改造难点
Bhandari 说，全球 99% 的银行都会说自己已经很数字化，因为它们有 App，但现实是，很多银行仍受困于可追溯到 20 世纪 70 年代的旧架构，难以真正跨越。
Lynq Network 首席执行官 Jerald David 表示，大型机构的资金管理部门往往要为同一类资金流转同时维护三套系统：一个客户使用摩根大通的代币化存款，另一个客户使用受监管稳定币，第三个客户则通过传统代理行账户。它们完成的是相似的资金转移任务，却依赖不同基础设施。
David 说，客户无法承受的是，每接入一个网络，就要锁定一池独立流动性。分散在 5 个网络中的闲置流动性，会让资本效率问题放大到集中在一个地方时的 5 倍。
与稳定币不同，代币化存款本质上仍是对发行银行的债权。它可以支付利息，留在受监管的银行体系内，也可能被编程用于与代币化资产进行结算。问题在于，银行能否在维持隐私、合规和持有人控制的同时，把这些能力交付给消费者。
计息存款与隐私保护
Bhandari 表示，Monument 与稳定币发行方不同，它持有银行牌照，可以为存款支付利息，也计划推出可产生收益的代币化储蓄账户。
Midnight Foundation 总裁 Fahmi Syed 认为，公共区块链基础设施带来了另一层挑战：银行不能暴露客户交易数据和商业关系。
他说，一旦建立私有区块链，接下来如何与另一条私有区块链通信就会成为问题。此时通常需要桥接或其他机制，而到了这一步，就会出现数据泄露风险。Syed 表示，摩根大通和花旗自己也已经意识到这一点。
私有银行区块链可以充当内部账本，但要在不暴露敏感信息的情况下与外部账本连接，难度更高。Syed 说，Midnight 使用零知识证明，允许银行在不把底层个人数据写上链的情况下，验证某个客户或某笔交易是否满足预设条件。
David 举了一个例子：某只基金在周六早晨收到稳定币偿付，加密侧结算没有问题；但如果这笔钱需要在周一开盘前用于补足保证金，问题就出现了，因为主经纪商的资金部门只在银行营业时间运作，也不接受数字资产。钱虽然已经到账，却无法在需要的时间和地点被使用。
David 说：「资本是存在的，只是错位了。它只是无法在需要的时候、需要的地方被使用。」
Monument 计划把零售存款代币化
Monument 表示，计划在 Midnight 上将最高 2.5 亿英镑、约合 3.35 亿美元的零售客户存款代币化。这些存款将继续计息，由 Monument 全额支持，并可按 1:1 兑换为英镑，同时在相关限额内受到英国金融服务补偿计划保护。
Bhandari 说：「目前还没有人真正让零售用户能够直接参与代币化。」按他的说法，这个平台的设计目标之一，就是让客户根本不需要知道自己正在使用区块链或加密货币。对用户来说，体验更像是一笔普通英镑存款，可以按需提取。
更长期的目标，是在取得相应许可的前提下，让这些客户在受监管的银行 App 内接触碎片化私募股权、代币化结构性产品以及 Lombard 借贷。
Bhandari 还表示，如果该模式跑通，Monument 将通过一家名为 Monument Technology 的载体，把这套基础设施授权给其他银行。更大的考验并不在于银行能否把货币代币化，这一点它们已经能做到；真正的问题是，银行能否在不牺牲隐私、监管保障和信任基础的情况下，让这些代币化货币真正对消费者有用。