TechFlowPost 发布的文章认为，黄金在数月回调后重新向上突破，背后更值得关注的两条主线，是央行重新回到净买入，以及此前已经出清的投机情绪。作者 0xKyle 在文中称，这种组合让黄金同时具备宏观和技术面的「不对称机会」。
文章注明，这篇内容最初于 8 月 9 日发给订阅者，价格等信息可能已经变化。作者同时提到，Cptlightyear、Riff 以及 basedpotato 对图表和部分观点提供了帮助。
宏观逻辑：央行重新净买入，长期配置逻辑未变
文中先从更长周期回看黄金走势。作者称，黄金周期正在持续压缩：2000 年至 2011 年为 10 年，2011 年至 2020 年为 9 年，2020 年至 2022 年则缩短到 2 年。
在作者看来，最初的看涨逻辑随着时间推移反而变得更强。西方冻结俄罗斯储备后，各国需要从发达市场固定收益证券中分散配置，尤其是中国。叠加美国债务问题，作者认为，市场越来越不愿意继续充当这个全球最大债务国的买家，因而会持续寻找替代资产，这构成了一个长期且广泛的宏观看多框架。
文章还提到，在所谓「特朗普贪腐时代」背景下，美联储正被慢慢侵蚀。作者引用 Shrub 的文章观点称，被动资金流、Claude 式的「我该投什么」式配置冲动，以及政策制定者对价格的操纵，共同压制了波动性。在这一环境里，黄金仍被视作长期避险选择。
为何是现在：2 月见顶后回调 26%，但央行买盘重启
文章将当前时点的关键转折放在 2026 年 2 月。作者称，黄金当时见顶于 5300 美元，随后回调 26%，其间交易者一直在寻找底部。对于回调原因，文中列出中国流动性、伊朗战争以及央行停止买入，认为这些因素是主要线索。
作者提到，一张图表展示了中国央行对中国货币市场净流动性投放的年度变化，该指标以日频测量并用 50 日移动平均平滑。图中的重要特征，是 3 月 2 日出现明显峰值；自那以后，流动性不再加速，随后转为收缩。
不过，文中也写到，每日逆回购近期有所回升，但趋势是否成立还不明确。相比之下，作者认为更清晰的一点是，央行在第一季度的平静期之后，已经重新开始买入，而这与本轮下跌时段刚好重合。
情绪退潮后，黄金重新变得「没人关心」
作者认为，包括中国在内的大买家并不希望市场出现投机狂热。它们希望在尽可能低的价格上吸筹；如果牛市情绪过热，就会退出买盘。因此，当市场情绪极度看涨时，这些买家会离场。而在过去几个月里，这种投机情绪已经破灭，文中称这与 RSI 读数的变化相吻合。
作者写道，当前市场资金更多流向半导体股。相比年初金店排队的景象，如今这种现象已经消失。文中引用 Citrini 的一句话：「当人们担心未来时，他们买黄金。当他们担心现在时，他们卖黄金。」作者据此表示，战争阶段人们卖掉黄金，是因为担心当下；而现在，至少从市场表现来看，人们并不担心眼前局势。
在这种情绪变化下，作者认为黄金已经从高度拥挤的交易转为较少人关注的方向。他在文中多次强调，今天很少有人关心黄金，市场更热衷于半导体股和动量股，而这恰恰构成了他偏好的交易环境。
高实际利率和强美元压制有限，4000 美元一线被反复验证
文章也承认，从传统宏观逻辑看，更高的实际利率和更强的美元，本应对黄金形成压力。作者在文中解释称，实际利率上升意味着黄金这类不支付利息的资产吸引力下降，投资者会更偏向债券；美元走强则会让黄金对其他货币持有者来说更贵。
但即便如此，黄金始终没有跌破 4000 美元。作者表示，自己曾多次做多黄金但都未获成功，不过随着时间推移，4000 美元附近的震荡区间从最初的偏空结构，逐渐演变为支撑区，说明这一带存在明显吸筹。
季节性也是文中给出的一个辅助线索。作者称，8 月初通常对应夏季低迷结束、季节性强势回归，而当前这轮突破正好发生在这个时间点。
此外，作者感谢 Macro Tourist 提供的一项观察：黄金 1 年期 25-delta 看涨期权偏斜处于疫情前以来最低水平，说明没有多少人在为右尾风险付费。
技术面：重回 50 日均线并站上 200 日 EMA
在技术部分，文章列出了一系列已经触发的信号。作者表示，在过去几年的牛市中，50 日移动平均线一直是黄金维持上升趋势的关键位置，金价常常回踩该线后继续走高。
文中回顾称，1 月 26 日，黄金从 5500 美元大幅回调至 4400 美元，但随后从 50 日均线反弹，牛市一度恢复。之后伊朗战争爆发，金价收盘跌破 50 日均线，并在之后一段时间持续位于该线下方，令 50 日均线转为阻力位。
而现在，作者称黄金已经重新站上这条均线。与此同时，图中的简单下降趋势线也已被突破。
RSI、EMA 交叉与短线回调预期
文章还提到 200 日 EMA。作者借用 PTJ 的一句话称：「一条确定原则是，任何跌破 200 日均线的东西都要离场。」在此基础上，他强调黄金刚刚重新站上 200 日 EMA。
RSI 是文中另一项重点指标。作者表示，他更重视周线、月线等高时间周期的 RSI 信号，而黄金周线 RSI 已经连续数周接近超卖区域。按照他的观察，每次触及这一位置后，金价往往会开启新的上升趋势。
截至文中撰写时，作者认为金价反弹后的结构「非常漂亮」，基本完成了对多条 EMA 的突破，短期 EMA 也出现看涨交叉，即 EMA 10 上穿 EMA 21。
交易区间：关注 4341 美元至 4191 美元，4170 美元为失效位
尽管整体偏多，作者也提示短线风险。他写道，黄金在自己的 (20/3) 布林带参数下已经触发卖出信号，而这个信号「几乎总是卖出」，因此短期内预计会出现回调。
基于这一判断，作者表示自己会在回调过程中大举建仓，并解释称，黄金适合较大仓位交易，因为日内波动通常不像股票那样动辄 10%。
具体到价格区间，文中给出的观察带为 4341 美元至 4191 美元，其中 4191 美元对应日线 EMA 50。作者认为，这个区间可能适合设置限价买单。
整笔交易的失效位则大致在 4170 美元。文章称，若收盘跌破这一位置，基本可视为重新回到区间顶部之下，也意味着金价重新进入区间震荡。
这篇文章署名为 Kyle@0xkyle__，由深潮 TechFlow 编译发布。