花旗下调了微策略（MicroStrategy，股票代码 MSTR）的目标价，从260 美元降至136 美元，降幅接近 47%。同一份研究报告中，花旗还将比特币 12 个月目标价下修至81,800 美元，但没有转向看空，仍维持对微策略的“买入”评级。
这次调整发生在 TD Cowen 下调微策略目标价之后。两家华尔街机构接连修正估值，显示传统金融机构对当前加密市场波动保持谨慎，尤其是在比特币价格预期被重新校准的情况下，作为“比特币持仓代理”的微策略估值也被同步压低。
目标价近乎腰斩，买入评级未变
据 Walter Bloomberg（@DeItaone）披露，花旗在最新研报中大幅削减 MSTR 目标价。市场关注点不只是数字本身，更在于花旗在大幅下修后依旧保留“买入”判断。也就是说，花旗认为微策略当前仍有投资价值，只是对应的估值空间已经明显收窄。
素材显示，这一调整在社交平台上引发了较高讨论热度，相关内容获得超过5 万次浏览。不过，花旗并未在结论中放弃对微策略的长期多头立场，而是把估值重心转向更保守的比特币价格假设。
比特币预期下调，成为估值修正核心原因
花旗解释，微策略目标价下修的根本原因，是其对比特币未来 12 个月走势的判断���弱。报告把比特币目标价定在81,800 美元，并指出未来潜在涨幅下降。这一判断反映了花旗对近期市场现实的看法，包括现货 ETF 资金流出以及供给过剩。
对微策略来说，持有大量比特币本来就是公司估值的重要基础。当比特币长线预期被压低，围绕其资产价值建立的溢价模型也会被迫重估，MSTR 的目标价因此跟随回调。
花旗认可资本计划带来的流动性缓冲
虽然下调了比特币和微策略的价格预期，花旗对微策略更新后的资本计划给出了正面评价。报告提到，公司授权12.5 亿美元比特币货币化计划，并重建美元储备，花旗认为这套安排强化了流动性。
按花旗的说法，这一资本框架能为公司争取更多缓冲时间，帮助其应对近期加密市场的抛售压力。对一家被视为比特币代理投资工具的上市公司而言，流动性并非次要问题。花旗的最新立场很明确：它下调了价格锚点，但并未撤回对微策略核心竞争力的认可。