花旗集团正推出一套基于区块链的平台，允许高净值客户和机构客户交易私营公司的代币化股份。据《华尔街日报》报道，这项业务将先面向非美国投资者开放，后续若监管条件允许，花旗还计划把服务��围扩展至美国客户。
以代币化存托凭证承接私募股权敞口
这项新产品采用代币化存托凭证结构。相关证券对应的是私营公司股份的经济敞口，具体由花旗授权并发行。花旗同时担任资产托管方，这意味着客户获得的是受监管框架下的私募市场敞口，而不是像买卖上市股票那样直接持有公司股份。结构很清晰，发行、托管和客户准入都由银行端控制。
现阶段，该平台主要面向已经满足财富门槛或机构准入标准的客户。报道称，花旗也在与大型未上市公司接触，但暂未披露具体名单。
SpaceX、Anthropic等长期未上市，催生新需求
这项产品推出的时点，与一级和二级资本市场的变化直接相关。越来越多高估值私营公司推迟上市，令部分投资者难以参与后期增长机会。SpaceX、Anthropic等公司虽然市场关注度很高，但仍保持未上市状态，围绕这类资产的配置需求持续累积。
在这一模式下，代币化把金融权益转成链上单位，底层对应的是与私营公司股份相关的存托凭证。对客户而言，这种���排可能带来更快的结算和更直观的持仓跟踪；对银行而言，也比非正式的私募二级交易渠道更便于控制流程。
华尔街银行继续加码代币化证券
花旗近几年一直在布局这一方向。该行此前已推出代币化存款试点，并持续研究区块链如何改变证券、基金和结算流程。花旗自己的研究还预计，到2030 年，代币化证券市场规模可能达到5.5 万亿美元；其最新预测则把当前代币化资产市场规模估在约 170 亿美元，基础情景同样指向 2030 年的 5.5 万亿美元。
不只花旗在推进。报道称，摩根大通、花旗等大型银行还在规划一套代币化存款网络，最早可能于2027 年上线。
私募股份代币仍面临流动性与合规考验
私募股份代币化仍处于发展阶段，流动性、定价、发行人批准和监管认定等问题都没有消失。此前已有平台尝试提供与知名未上市公司挂钩的代币化敞口，但并非都得到发行主体认可。OpenAI就曾表��，部分与其名称相关的代币化股份产品并未获得其批准或支持。
从已披露的信息看，花旗此次采用的模式，重点就在于通过银行发行、托管和准入管理来降低上述争议。产品也不是面向公开零售市场，而是通过受监管的客户渠道推进。