在6月FOMC会议上，美联储以鹰派姿态令市场震惊——18名官员中有9人点阵图指向今年加息，主席沃什删除“宽松偏向”措辞并拒绝前瞻指引。随后华尔街机构纷纷转向，德意志银行预测9月和12月各加息一次共50个基点，高盛副董事长Kaplan警告秋季可能连续2至3次加息。然而花旗集团Andrew Hollenhorst团队坚持逆势判断，维持基准情景：美联储下一步是降息而非加息，预计10月降息25个基点，随后12月和2027年1月再各降25个基点。
花旗的逻辑之一：油价下行消除通胀上行风险
花旗坚持降息预测的第一个核心论点来自油价急剧下跌。该行认为，油价走低带动汽油价格下行，消除此前通胀上行主要来源。10年期通胀盈亏平衡率已降至冲突爆发前的低点水平。花旗指出，若联储官员有更多时间消化能源价格变化，本次FOMC会议的鹰派程度会明显降低。随着油价下行效果在数据中体现，未来数月通胀数据将趋于温和，有助于推动更多官员在9月前转向鸽派，为年底前降息创造条件。
花旗的逻辑之二：劳动力市场走弱信号复制往年季节性规律
花旗第二个核心论点聚焦劳动力市场早期走弱信号。初请失业金人数和持续领取失业金人数已连续数周呈上升趋势，这一模式在2024年和2025年均曾出现，随后引发系列偏弱月度就业报告和失业率上升。花旗预计，6月20日当周初请失业金人数维持在22.4万附近，持续领取失业金人数小幅增至181.3万，4周移动平均继续走高。虽然绝对水平仍不高，但若趋势持续，将与劳动力市场逐步走弱相符。整体经济方面，花旗追踪的二季度GDP增速预测为2.5%；5月零售销售控制组环比增长0.7%，但实际可支配收入增长放缓至近乎零，储蓄率维持低位，暗示支出增速下行风险积聚。
花旗的逻辑之三：核心PCE是“异常值”，通胀画面并不统一
花旗逆势坚守的第三个逻辑在于对核心PCE数据的质疑。5月核心CPI月率仅录得0.21%，而花旗预计即将公布的5月核心PCE月率高达0.37%，两者显著背离。花旗认为核心PCE偏强具有特殊性：该指标受AI相关价格影响，且受股价上涨推升——5月PPI数据显示投资组合管理费用月率大涨4.8%，反映股价从4月初低点到5月初高点的回升，而非消费端真实压力。横向对比，达拉斯联储修剪均值PCE、旧金山联储周期性PCE、克利夫兰联储中位数PCE及核心CPI均显示更温和通胀走势。花旗预计，随着AI相关价格下半年趋于横盘，核心PCE与核心CPI差距将收窄，核心PCE同比增速从当前3.3%逐步回落，至2027年年中降至2.1%-2.2%区间。
华尔街“投降”：德银预测两次加息，高盛示警连环收紧
面对沃什的鹰派冲击，华尔街机构纷纷改变立场。德意志银行首席美国经济学家Matthew Luzzetti团队在研报中上调通胀预测，将2026年底和2027年核心PCE预期分别调升至3.2%和2.5%，基准预测更新为：美联储于9月和12月各加息一次、累计50个基点，利率升至4.1%；2027年全年按兵不动，2028年上半年才开始降息。德银同时警告鹰派风险：若沃什公信力受考验，7月可能提前加息，全年加息幅度或达75个基点。高盛副董事长Rob Kaplan则表示，若通胀数据9月前仍未降温，秋季加息将是“明智之举”，且政策调整很少以单次行动出现，通常伴随2至3次系列行动。