灰度：比特币7.6万美元反弹后，6.5万至7万美元底部已确立

灰度研究主管 Zach Pandl 表示，比特币在触及约 6.3 万美元低点后已反弹至约 7.6 万美元，过去 1 至 3 个月进场的买家基本回到盈亏平衡区间。按他的说法，这类短期持仓从浮亏转向持平或盈利，常被��为牛市第一阶段启动前后的关键信号。

链上成本线回到现价附近

Pandl 在 4 月 22 日发布的报告中提到，分析比特币筹码分布时，市场常用已实现价格（Realized Price）来衡量持币者的实际成本。这个指标反映的是比特币在链上最后一次移动时的加权平均价格，用来观察不同持仓群体目前处于浮盈还是浮亏状态。

根据灰度的数据，过去 1 至 3 个月内发生交易的比特币，其已实现价格约为 7.4 万美元。当前币价站上 7.6 万美元后，这批近期买家的账面亏损已明显收窄，并回到接近回本的位置。价格只高出不多，但信号很直接。

短期买家解套，被视为牛市第一阶段信号

Pandl 称，如果比特币在未来几天继续上涨，会有更多近期买家进入正向损益状态。对市场来说，这意味着短期持仓的抛压可能减弱。此前在震荡区间内承压的筹码，一旦完成解套，市场结构通常会变得更稳定。

报告把这一变化定义为较具建设性的信号。原因不复杂：当近期入场者不再处于普遍浮亏状态，市场的防守压力会下降，价格也更容易在高位形成新的支撑带。

灰度判断底部区间在6.5万至7万美元

基于近期买家回本这一链上变化，Pandl 认为比特币在经历数月震荡后，已在 6.5 万至 7 万美元区间建立起较强支撑。灰度据此判断，这一区间已经形成“坚实底部”。

报告同时提到，比特币现价仍低于去年 10 月创下的历史高点，但近期筹码成本被重新收复，被视为市场状态转强的明确信号。灰度的核心观点很明确：底部先被确认，随后市场才有条件进入下一阶段。