灰度在最新报告中把 Zcash（ZEC）列为被市场“严重低估”的隐私资产，并将原因直接指向 AI 监控的扩张。报告称，在链上透明度持续提高、全球监控系统加速引入人工智能的环境下，财务隐私的稀缺性还没有被加密市场充分定价。���度研究分析师 Michael Zhao 认为，Zcash 正进入“新篇章”，其基于零知识证明（ZKP）的隐私设计，使其更接近数字现金形态。
灰度：Zcash 的屏蔽交易需求正在抬升
报告提到，Zcash 已运行近 10 年，但当前的发展阶段与过去不同。灰度观察到，Zcash 的屏蔽技术使用量持续上升，生态内也出现了新资金，流向钱包开发和挖矿基础设施。对一条主打隐私的公链来说，这类变化不只是功能迭代，更说明相关需求正在积累。
Zcash 的核心机制，是在公开区块链上验证交易的同时，隐藏发送方、接收方以及交易金额。灰度据此判断，ZEC 相比比特币更接近“数字现金”这一定位。原因很简单：在一个默认高度透明的加密体系里，隐私本身就是稀缺属性。
市占率仅约 0.3%，灰度押注隐私价值重估
灰度给出的数据是，ZEC 目前仅占约 1.6 兆美元加密货币板块中的 0.3% 市场份额。报告认为，这反映出市场仍把“隐私”视作边缘需求，而不是货币应具备的核心属性。Michael Zhao 提出，互联网曾重���隐私讨论，AI 与区块链透明化叠加后，可能推动“第三波隐私浪潮”，届时隐私交易的价值会被重新评估。
从价格表现看，ZEC 在 2025 年底曾一度冲高至接近 700 美元，明显跑赢大盘，背后动力是投资者寻找具备差异化叙事的小市值资产。但这轮上涨随后明显回撤，跌幅超过 60%。灰度仍认为，如果市场对隐私属性的认知发生变化，ZEC 的弹性空间会很大。
监管分歧与技术升级仍是主要风险
灰度并未回避风险。报告提醒，隐私币面临的首要问题仍是监管不确定性。虽然 Zcash 支持选择性披露，能够在一定程度上满足合规需求，但各国政府对隐私资产的态度并不一致，这一点会持续影响其采用范围。
另一层风险来自执行。Zcash 网络依赖复杂的技术升级，落地过程存在执行压力。更长期的问题则是量子计算，这并非 ZEC 独有，而是包括 ZEC 在内的加密资产共同面对的技术挑战。灰度对 Zcash 的判断并不回避波动性：这是一笔围绕未来隐私价值重估展开的高风险押注。