灰度研究主管 Zach Pandl 表示，全球股票市场的代币化正在推进。按其说法，代币化股票可能为用户带来多项好处，包括 24/7 全天候交易。下一项关键进展，是 DTCC 将在 Canton Network 上推出代币化试点，允许代币化股票及其他资产在受监管金融体系内借助区块链基础设施流转。
灰度将股票代币化分为三个阶段
灰度认为，股票市场代币化将沿着三个阶段推进，不同阶段会分别为不同类型的区块链基础设施带来价值。
第一阶段是第三方“包装”模式。在这种模式下，发行方通过特殊目的载体（SPV）持有股票，代币化股票对应的是对该 SPV 的权益主张。灰度称，目前按市值计算，超过 70% 的代币化股票采用这一模式。
这类包装型代币化股票并不代表真正的股票所有权，但可以在 DeFi（去中心化金融）中使用，也可能对散户投资者具有吸引力。灰度指出，这类资产目前在 Ethereum、Solana 和 BNB Chain 等网络上交易。
DTCC 试点对应“权益确认”模式
第二阶段是“权益确认”模式，DTCC 的试点被灰度视为这一模式的代表。与重新创建新的证券版本不同，DTCC 是通过其受监管的交易后基础设施，将现有合格证券上链。Canton Network 将成为该试点的首个区块链网络。
根据文中注释，DTCC 即美国证券存管与清算公司，是美国核心证券交易后基础设施之一，主要负责证券交易后的清算、结算和托管等服务。Canton Network 则面向机构金融资产，强调隐私、合规以及不同金融机构之间的资产流转。
发行人主导模式被视为长期潜力最大
第三阶段是发行人主导模式，也就是公司直接在链上原生发行证券。灰度提到，上周 Securitize 成为首家在纽约证券交易所上市时将自身普通股代币化的上市公司。
灰度认为，这一模式具备最大的长期潜力，但仍需要更明确的监管规则。按其判断，发行人主导模式将更有利于 Ethereum、Solana 这类开放架构区块链，以及 Avalanche 这类混合型网络。
灰度点名五条可能受益的网络
灰度表示，这三种代币化模式很可能会在未来多年内并存。其核心判断是，代币化股票并不存在单一路径，而最有可能从这一增长趋势中受益的区块链网络包括 Ethereum、Solana、BNB Chain、Avalanche 和 Canton Network。
文中同时提到，当前第三方平台仍主导代币化股票市场，而 Ethereum、Solana 和 BNB Chain 占据了链上资产的大部分份额。