灰度研究主管 Zach Pandl 表示，全球股票市场的代币化正在推进，代币化股票可能为用户带来多项便利，其中包括 24/7 全天候交易。按其判断，下一项重要进展将是 DTCC 在 Canton Network 上推出代币化试点，该试点将允许代币化股票及其他资产在受监管金融体系内借助区块链基础设施流转。
股票代币化被分为三个阶段
灰度认为，股票市场代币化大致会沿三个阶段展开，不同阶段对应的受益区块链基础设施并不相同。
第一阶段：第三方包装模式
第一阶段是第三方“包装”模式。在这一模式下，发行方通过特殊目的载体（SPV）持有股票，代币化股票则代表对该 SPV 的权益主张。灰度称，按市值计算，目前超过 70% 的代币化股票采用这一模式。
这类包装型代币化股票并不代表真正的股票所有权，但可以在 DeFi 中使用，也可能对散户投资者具有吸引力。当前，这类资产主要在 Ethereum、Solana 和 BNB Chain 等网络上交易。
第二阶段：权益确认模式
第二阶段是“权益确认”模式，DTCC 的试点被灰度视为这一模式的代表。与重新创造一份新的证券不同，DTCC 是依托其受监管的交易后基础设施，把现有合格证券上链；Canton Network 将成为该试点使用的首个区块链网络。
第三阶段：发行人主导模式
第三阶段是发行人主导模式，也就是公司直接在链上原生发行证券。灰度提到，上周，Securitize 成为首家在纽约证券交易所上市时将自身普通股代币化的上市公司。
在灰度看来，这一模式的长期潜力最大，但仍需要更明确的监管规则。其认为，发行人主导模式将更有利于 Ethereum、Solana 这类开放架构区块链，以及 Avalanche 这类混合型网络。
灰度点名五条潜在受益网络
灰度的核心观点是，代币化股票并不存在单一路径，三种模式很可能会在未来多年内并存。基于这一判断，灰度认为最可能从代币化股票增长中受益的区块链网络包括 Ethereum、Solana、BNB Chain、Avalanche 和 Canton Network。
文中图表还提到，第三方平台当前仍主导代币化股票市场，Ethereum、Solana 和 BNB Chain 占据了链上资产的大部分份额。