灰度LTCN与BCHG上市后溢价飙升，最高达753%

Arcane Research最新披露的数据显示，Grayscale Investments旗下新近公开交易的两只加密信托产品——莱特币信托LTCN与比特币现金信托BCHG——在获得DTC资格并启动交易后，出现了远高于净资产价值（NAV）的市场溢价。

其中，LTCN溢价高达753%，而BCHG溢价达到351%。研究机构指出，这两只产品在上市初期便表现出强烈的零售需求，尤其是LTCN，自推出以来一直维持“极为夸张”的溢价水平。BCHG同样以高溢价起步，但其溢价已在上市后逐步回落。

高溢价背后的需求逻辑

Arcane认为，灰度产品长期存在溢价，主要原因包括：一级市场申购投资者需要为锁仓期获得补偿；零售投资者希望通过传统证券账户甚至401k等退休储蓄渠道获得加密资产敞口；同时，市场上可替代产品有限。此外，部分投资者可能并未充分意识到这些产品相对于底层资产净值存在较大偏离。

研究人员表示，从锁仓补偿角度看，当前灰度相关产品的溢价“远高于其应有水平”。这意味着二级市场投资者为获取合规、便捷的加密资产投资入口，愿意支付极高价格。

ETF讨论再次升温

Arcane还提到，公开市场对数字资产敞口的旺盛需求，说明市场已具备推出交易所交易基金（ETF）的条件。该机构直言，这些异常高的溢价本身就是需求强劲的直接体现，也反映出现有投资渠道仍然不足。

作为对比，灰度以太坊信托ETHE管理资产规模已达8.37亿美元，约占ETH总供应量的1.8%。Arcane指出，ETHE在推出初期溢价曾一度超过800%，但此后已逐渐回归，目前相较NAV的溢价约为93.7%。

整体来看，LTCN与BCHG的极端溢价，再次凸显传统资本市场对于合规加密投资工具的强烈兴趣，也让关于加密ETF的讨论升温。不过，高溢价同时意味着投资者需警惕产品市价与底层资产价值之间的明显差距。