数字资产管理公司灰度（Grayscale）正式加入HYPE ETF竞争。根据披露，灰度已于3月20日向美国证券交易委员会（SEC）提交Grayscale HYPE ETF的初步Form S-1注册文件，拟推出一只直接追踪Hyperliquid原生代币HYPE价格的现货ETF。
这一步延续了灰度此前的布局。公司已于今年1月在特拉华州注册Grayscale HYPE Trust，如今进一步推进至ETF申请阶段，也使其与此前已提交相关申请的Bitwise和21Shares站到同一赛道。
产品结构瞄准现货持仓
从结构上看，该基金被设计为被动型授予人信托，将直接持有HYPE，目标是在不使用杠杆、衍生品等工具的前提下，尽可能贴近代币现货价格表现。若获批，产品计划在纳斯达克挂牌，交易代码为GHYP。
文件显示，Coinbase Custody将担任托管机构，纽约梅隆银行（BNY Mellon）负责行政管理。基金净值将按日计算，定价参考Coindesk Hyperliquid Benchmark Extended Rate，并以纽约时间下午4点作为价格锁定时点。
暂不包含质押功能
值得注意的是，灰度此次提交的方案暂未纳入质押（staking）收益。公司在文件中表示，若未来税务条件允许，质押机制可能被后续引入；但在当前版本中，信托将以不参与质押的方式运行。
这一安排意味着，投资者若通过ETF持有该产品，现阶段主要获取的是HYPE价格波动带来的敞口，而非链上质押回报。
Hyperliquid为何受到ETF关注
Hyperliquid近年来在DeFi领域建立了较强辨识度。该网络被定位为面向特定交易场景打造的Layer 1区块链，重点支持全链上永续合约交易，并以更接近中心化交易所的订单簿体验吸引交易者。
其架构结合了HyperCore交易引擎与EVM兼容环境，一方面提供较深流动性与高速执行，另一方面也允许开发者围绕该生态构建应用。文件援引的数据称，Hyperliquid经常处理数十亿美元级别的日交易量，未平仓合约规模也处于数十亿美元区间，在去中心化永续合约市场中占有一定份额。
作为该网络原生资产，HYPE不仅承担治理和质押等功能，还通过交易手续费相关的回购与销毁机制捕获价值，从而在时间推移中影响代币供给。
审批仍存不确定性
不过，这类产品面临的风险并未消失。申请文件提到，HYPE价格可能出现剧烈波动，同时还存在监管不确定性、钱包持仓集中、网络层面安全威胁等风险。更关键的是，若未来HYPE被监管机构认定为证券，相关ETF产品可能遭遇重大障碍，甚至无法继续推进。
目前，该申请仍处于早期阶段，后续不仅需要SEC注册生效，还需完成交易所规则审批，整个流程可能持续数月，且并无获批保证。若最终落地，这将进一步显示华尔街对加密ETF的布局正从比特币、以太坊向更具DeFi属性的基础设施资产延伸。