加密资产管理公司灰度（Grayscale）10 月 21 日发布新闻稿，开放符合资格的投资人以实物方式申购旗下 10 只加密 ETF。按其说明，投资人可以直接把手中的加密货币转入基金，换取 ETF 份额，不必先卖成法币，再用现金申购。
覆盖 10 只产品，最低申购金额约 8 万美元起
这 10 只产品覆盖比特币、以太坊、Solana、XRP、狗狗币、Hyperliquid、Sui、Avalanche、Chainlink 与 Zcash。灰度称，按 10 月 20 日市价估算，各产品最低申购门槛约在 8 万 300 美元到 36 万 4,800 美元之间。
新闻稿列出的产品与约略最低申购金额如下：
| 产品（代号） | 最低申购金额（约） |
|---|---|
| Grayscale Bitcoin Mini Trust ETF（BTC） | 36 万 4,800 美元 |
| The Zcash ETF（ZCSH） | 32 万 2,600 美元 |
| Grayscale Hyperliquid Staking ETF（HYPG） | 28 万 2,600 美元 |
| Grayscale XRP Trust ETF（GXRP） | 25 万 7,000 美元 |
| Grayscale Avalanche Staking ETF（GAVA） | 23 万 5,800 美元 |
| Grayscale Ethereum Staking Mini ETF（ETH） | 23 万 2,300 美元 |
| Grayscale Sui Staking ETF（GSUI） | 14 万 8,400 美元 |
| Grayscale Chainlink Trust ETF（GLNK） | 10 万 7,900 美元 |
| Grayscale Dogecoin Trust ETF（GDOG） | 9 万 5,550 美元 |
| Grayscale Solana Staking ETF（GSOL） | 8 万 300 美元 |
灰度注明，上述金额是按 10 月 20 日市价估算，后续会随标的币价格波动而变化，最低申购金额也可能在不另行通知的情况下调整。
申购需通过授权参与者办理，新闻稿未提实物赎回
灰度表示，想在一级市场以实物方式申购的客户，必须通过授权参与者办理。授权参与者是负责为 ETF 创建份额的机构。客户也可以通过其他能够对接授权参与者的渠道参与，但仍会受到产品供应、协助机构手续费以及相关条款限制。
这份新闻稿通篇只提到申购，没有提到实物赎回。
灰度高管谈机构托管与产品用途
灰度指数主管 Steve Vanourny 在新闻稿中表示：「随着数字资产走向成熟，投资人在找更安全、更有效率的方式管理加密资产。自行保管与 DeFi 遭黑客攻击等安全威胁升高，让机构托管越来越有价值。实物投资连接了直接持有加密货币与传统投资组合管理，让投资人取得专业管理的投资产品，同时打开保证金与担保品运用、遗产规划等用途。」
灰度列出的好处包括：
- ETF 份额可以放在券商账户或退休账户中，省去自行保管的操作负担；
- 也可能降低在加密交易平台成交的成本；
- 份额或许可以作为保证金或担保品使用；
- 还可以搭配挂牌期权进行对冲或增加收益。
灰度提示滑点、溢折价与税务不确定性
在风险披露部分，灰度指出，把资产以实物方式转换成其现货 ETF 时，可能需要先将代币卖出，或兑换成该 ETF 的标的资产，因此会面临市场冲击、滑点和时间差风险。
灰度还表示，投资人拿到的 ETF 份额可能相对净值出现溢价或折价，最终经济敞口不一定等于转入资产的价值。
税务处理方面，灰度称目前并不明确，相关操作可能触发纳税事件，尤其是在转入资产并非该 ETF 标的币种的情况下。
背景：SEC 曾在 2025 年 7 月批准加密 ETP 实物申购与赎回
据 The Block 报道，美国证券交易委员会（SEC）在 2025 年 7 月批准加密 ETP 以实物方式进行申购与赎回，当时开放的对象是授权参与者。灰度这次则把直接转入代币换取份额的安排，扩展到符合资格的投资人。