灰度已于 3 月 20 日 向美国证券交易委员会（SEC）提交 S-1 注册文件“GHYP” 为代码挂牌交易。这份文件披露了基金结构、风险因素和运作策略，也让该产品正式进入监管审查流程。
产品瞄准 Hyperliquid 链上衍生品生态
这次申请显示，灰度的产品线正在从传统加密资产敞口延伸到 DeFi（去中心化金融）基础设施。HYPE 是 Hyperliquid 网络的核心代币，而 Hyperliquid 本身是一条聚焦链上衍生品交易的区块链。素材提到，该网络支持 免 gas 费的永续合约交易，这推动了用户采用率上升。Hyperliquid 还已上线 标普 500 永续合约，同时其总锁仓价值也在增长，反映出生态活跃度抬升。
信托架构已披露，Coinbase Custody负责托管
根据申请文件，这只 ETF 将采用标准信托结构。Delaware Trust Company 担任受托人，纽约梅隆银行 出任过户代理，Continental Stock Transfer & Trust Company 负责协同过户支持。底层资产将由 Coinbase Custody Trust LLC 托管，这一安排与灰度其他产品保持一致。文件还提到，未来存在纳入质押功能的可能，但前提条件尚未满足。
对投资者来说，这类产品的核心作用很直接：在不直接持有 HYPE 代币的情况下获得价格敞口。持仓、托管和链上操作被封装在传统基金框架内，投资路径更接近常规证券账户。
同类产品探索增多，资金流向仍有波动
除灰度外，21Shares 和 Bitwise 也在探索与 HYPE 挂钩的类似产品。发行方动作增多，说明围绕 Hyperliquid 的机构化包装正在升温，但资金面并不稳定。
素材显示，加密相关投资产品上周录得 1.46 亿美元净流入，过去一个月净流入达到 22.9 亿美元。季度维度却出现 16.2 亿美元净流出。单看 3 月 19 日，又录得 2.258 亿美元流出。这些数据说明，机构资金在加密 ETF 和相关产品之间的配置节奏仍在反复切换。
目前，S-1 文件已提交，接下来将由 SEC 按流程审查。ETF 能否获批，仍取决于监管评估结果。