数字资产管理公司Grayscale（灰度）在4月21日发布研究报告，称比特币链上数据可能暗示市场已形成持久底部。该公司指出，价格表现走强与投资者持仓改善，是市场情绪转向看涨的早期信号。
灰度研究在社交媒体X平台上表示：“灰度研究认为，比特币的区块链数据可能已预示一个持久的市场底部。”
盈亏平衡位成关键支撑
灰度补充道：“比特币自2月5日以来已反弹近20%。近期买家目前回到盈亏平衡位——约74,000美元。”这一观察与市场行为吻合：比特币从年初的弱势中恢复，重新接近近期参与者的平均成本基础，从而降低了未实现亏损并缓解了潜在的抛售压力。
4月21日，比特币交易价格为75,577美元，维持在近期反弹区间的上沿附近。在经历2月初的急剧回调、短暂跌至6万美元区域后，价格企稳。近期K线显示，比特币在78,000美元阻力位下方小幅盘整，但买方持续捍卫更高低点，短期结构韧性增强。截至发稿，比特币已进一步上涨至78,772美元。
Glassnode数据支撑底部判断
灰度研究主管Zach Pandl分享的图表数据显示，比特币在2月初跌至约63,000美元，至4月反弹至约76,000美元。同时，1-3个月内转移的代币的实现价格在2025年大部分时间上升，于2025年末达到110,000美元以上峰值，随后在2026年回落至约74,000美元。实现价格的下调与现货价格的回升，使这两个指标趋于收敛。这种收敛表明近期买家已回到盈亏平衡位，通常对应市场行为趋稳、强制抛售减少。
Pandl解释道：“如果未来几天比特币价格进一步上涨，更多近期买家将进入正利润区间，这可以成为标志着牛市第一阶段的指标。”
他补充道：“比特币价格仍远低于10月高点，但许多近期买家已回到盈亏平衡——这可能表明比特币已在65,000至70,000美元区间形成持久底部。”这些观察突出了链上成本基础指标如何帮助识别市场周期中的转折点，同时支撑了建设性的前景。
市场展望
灰度研究认为，比特币能否守住盈亏平衡位并向上突破78,000-80,000美元阻力区，将是确认牛市初期的关键。链上数据的支撑，叠加持有者结构的调整，为当前底部提供了更多可信度。投资者需密切关注价格是否能在未来几天站上更高水平，以验证这一底部是否成立。