汇丰的判断是，太空经济眼下最紧迫的价值，已经不是远期的小行星采矿或火星殖民，而是正在推动地球上的产业升级。
8月18日，汇丰发布一份覆盖12个行业的报告，拆解太空竞赛如何传导至通信、半导体、电力、工业、农业、保险、金融等板块。该报告由汇丰全球股票研究联席主管 Raj Sinha 牵头。报告提到，SpaceX 融资规模达到 750 亿美元，埃隆·马斯克的薪酬与公司 7.5 万亿美元市值目标及火星殖民计划挂钩。
Starlink 已越过规模化临界点
截至 2026 年 6 月 30 日，SpaceX 的卫星互联网服务拥有 10200 颗在轨卫星和 1200 万宽带用户，覆盖 167 个市场。另有 740 万台月活跃设备通过卫星直连手机（Direct to Cell）接入，覆盖 30 个国家。
汇丰电信分析师认为，这组数据说明太空通信已经成为多个行业的基础设施，作用已不再局限于偏远地区的备选方案。
报告列举了几个落地场景：马士基已在 330 多艘集装箱船上安装 Starlink；美联航计划每月为 15 架波音 737-800 加装相关设备；EpicVue 也为卡车车队推出 Starlink 方案，月费 99 美元，包含 250GB 数据，覆盖美国和加拿大 99.9% 的区域。卫星连接正从应急备用，转向默认配置。
在汇丰看来，Starlink 与地面电信运营商的关系仍以互补为主。城市高密度区域里，光纤和 5G 在性能与成本上的优势依旧明显；海洋、沙漠、山区以及灾后场景，则是卫星连接填补蜂窝网络盲区的地方。对运营商来说，合作比对抗更现实。T-Mobile、KDDI、Airtel Africa 都已经与 Starlink 签署直连设备合作协议。
Starship 的目标是把发射成本压到每公斤 300 美元以下
汇丰认为，SpaceX 最核心的优势在成本。
目前，猎鹰 9 号的低轨运载成本约为每公斤 2940 美元，重型猎鹰为 1520 美元。Starship 的目标则是把成本降到每公斤 100 至 300 美元。若与 1970 年至 2000 年大约 18500 美元/公斤的历史均价相比，降幅超过 95%。
这一下降会改变太空经济的基础假设。卫星制造中的材料选择、轨道数据中心的能源方案，以及小行星采矿的可行性模型，都需要重新评估。
汇丰工业分析师指出，SpaceX 约 80% 至 85% 的火箭和航天器部件由内部制造，垂直整合程度很高。这样一来，外部供应商能分享的空间被压缩，发射成本下降带来的收益也更多留在公司内部。
报告还给出了一组具体数据：一枚 V2 Starlink 卫星成本约 100 万美元，发射成本约 200 万至 300 万美元；Starship 单次可发射 60 颗 V3 卫星，每颗下行容量约 1Tbps，为 V2 的 20 倍。规模与成本之间，正在形成正反馈。
轨道数据中心仍是备用选项
SpaceX 计划到 2040 年部署 100GW 轨道 AI 数据中心算力，并在 2027 年开始试发射。
按照汇丰测算，轨道数据中心目前的成本仍是地面数据中心的 3 倍，可能要到 2035 年至 2040 年前后才有机会收敛。现阶段，地面数据中心仍是更优先的选择。轨道数据中心更像是战略储备：如果美国电网和核电建设跟不上算力需求，太空就提供了一种绕开政策、土地和环保约束的方案。
相比之下，Terafab 在汇丰框架中被视为更接近现实的方向。按照报告描述，SpaceX 与特斯拉、xAI 正合资建设垂直整合晶圆厂，覆盖设计、制造、封装、测试全链条。若这一模式成立，半导体行业现有的水平分工可能被改写，英伟达负责芯片设计、台积电负责代工、第三方负责封测的链条，可能被一站式方案替代。
不过，汇丰认为真正更大的风险不是成本差距，而是算力过剩。该行测算，全球 AI 数据中心年新增需求到 2030 年低于 50GW，但 SpaceX 仅轨道部分就计划年增 100GW。若地面厂商继续按当前节奏扩张，且汇丰预计 2027 年起年度资本开支超过 1 万亿美元，市场可能在五年内面对算力过剩。报告称，GPU 云基础设施的资产周转率和投资回报率已经承压，SpaceX 若进入，会加剧这一趋势。
汇丰还提到，算力过剩的另一层结果，是大语言模型商品化。算力不再稀缺后，模型性能差距会收窄，硬件供应商承受压力，软件和应用层则可能受益。
电力、半导体和机器人最先受到冲击
在覆盖的 12 个行业中，汇丰认为电力、半导体和机器人三大板块受太空竞赛影响最为直接。
电力
AI 数据中心已将美国电力需求年增长率从 2% 至 3% 推高到 4% 至 5%。若算力竞赛持续，美国和欧洲到 2050 年的电力需求都将增长 2.8 倍，而此前预期分别为增长 60% 和 80%。汇丰公用事业分析师据此判断，可再生能源和电网是「最明确的赢家」。核电和天然气则存在变数：地面数据中心扩张对它们是利好，轨道数据中心则可能形成替代。
半导体
半导体板块面临双重影响。一方面，轨道推理需要「低轨优化硅」，这是一种介于消费级芯片与抗辐射航天芯片之间的新性能层级，意味着新的需求。另一方面，如果 Terafab 模式被其他科技巨头复制，传统晶圆代工厂可能出现订单流失。
机器人与工业
机器人和工业的逻辑更直接。小行星采矿需要高自主性机器人，月球基地建设依赖工程机械，在轨服务则需要机械臂。报告提到，卡特彼勒已与 NASA 合作开发月球挖掘技术，其在地球上的自主采矿经验可以迁移到太空场景；霍尼韦尔则为 NASA 阿尔忒弥斯任务提供导航系统，相关航天技术也可以反向应用到航空和工业领域。
另外 9 个行业也在汇丰框架之内
除上述三大板块外，汇丰在报告中还纳入了电信、农业、化工、金属矿业、医疗、保险、金融、交通物流、科技平台等 9 个行业。不过报告认为，这些行业的传导链条更长，短期影响不如电力、半导体和机器人直接。
按照这份报告的核心判断，太空经济的起飞并不需要等到小行星采矿真正落地，也不需要等到火星殖民成为现实。Starlink 的 1200 万用户、Starship 的成本曲线，以及 Terafab 对半导体格局可能造成的冲击，已经构成现实信号。
汇丰给出的结论是，太空正在成为地球产业的加速器。算力持续扩张、电力需求上行、发射成本逼近每公斤 300 美元以下，三条曲线正在同时接近拐点。最早被改写的，通常会是传导链条最短的环节。
文末注明，本文系对汇丰银行 2026 年 8 月 18 日第三方券商研究报告的整理与解读，并结合公开市场信息完成。文中引述的评级、目标价、盈利预测及相关判断，均为该券商分析师观点，仅代表其所属机构立场，不代表原文整理方观点，也不构成投资建议。原文同时提示，市场有风险，决策需独立，内容不应作为买卖任何证券的依据。
