Cardano 创始人 Charles Hoskinson 把矛头指向美国一项正在推进的加密立法。他提出一个直接问题：按照《2025 年数字资产市场清晰法案》当前文本，XRP 在发行时是否会被认定为证券？他的答案很明确——会，而且不只 XRP，Cardano 和 Ethereum 在起步阶段也会落入同样框架。
法案当前设计将“默认证券”放在前面
Hoskinson 讨论的是 H.R. 3633，即《2025 年数字资产市场清晰法案》。这项法案已经通过美国众议院，目前正由参议院审议。法案试图为加密资产建立更清晰的监管分工，把部分监管职责划分给美国证券交易委员会（SEC）和美国商品期货交易委员会（CFTC）。
但在 Hoskinson 看来，问题恰恰出在法案的结构上。按他对文本的理解，若数字资产由创始团队发行或分发，并用于网络开发融资，项目上线时就会先被归入证券范畴。之后，项目方还要再向监管机构证明，其底层区块链已经足够去中心化，才可能转为商品监管路径。
他点名 XRP：2012 年启动阶段很难满足“成熟区块链系统”标准
Hoskinson 认为，XRP Ledger 在 2012 年启动时，开发和代币分发与创始团队存在较强关联，而相关团队后来组建了 Ripple Labs。基于这种早期结构，他判断 XRP 当时很难符合该法案对“成熟区块链系统”的定义。
他的表述很直接：“一切起点都是证券。XRP 是证券，Cardano 是证券，Ethereum 是证券。”这并非单独针对某一项目，而是在质疑法案是否把大量链上项目的初始状态统一推向证券监管。
争议不只在分类，还在谁来决定何时“摘帽”
在 Hoskinson 看来，更大的风险不是起始分类本身，而是后续转换过程。按照他描述的机制，项目方需要主动向 SEC 证明，网络已经不再依赖原始开发者，且具备充分去中心化特征。也就是说，项目先被放进证券框架，再寻求脱离。
他担心，这一过程会高度依赖监管解释空间。SEC 可能增加额外信息披露要求，也可能设置程序门槛，让项目更难达到转换标准。若规则设计不佳，监管权力可能被长期固化，新项目要摆脱证券属性的难度也会持续上升。
行业内部对立法态度并不一致
围绕这项法案，行业内并非同一立场。包括 Ripple 首席执行官 Brad Garlinghouse 在内的一些业内人士认为，即便法案并不完美，推进立法也好过长期处在监管不确定状态。Hoskinson 则持更谨慎的态度。他认为，一部设计欠妥的法���，可能让加密项目在未来很多年里都处于更强的监管约束下。
他此次向 XRP 社区抛出的问题，核心并不只是 XRP 本身，而是法案一旦按现有版本推进，究竟会把多少数字资产在发行之初就纳入证券逻辑。