HYPE当前报39.29美元，总市值约100.6亿美元，全球排名第10，过去一个月上涨近35%。面对“40美元是否已经偏贵”的争议，Hyperliquid Strategies首席��行官David Schamis在接受The Rollup采访时给出了相反判断：如果市场用评估Ethereum和Solana的方式来看HYPE，当前价格并没有反映出它应有的位置。
协议收入与交易量成为核心依据
Schamis的判断并非建立在情绪层面。他提到，Hyperliquid仅上周就产生了1400万美元协议手续费，周环比增长56%；按3月当前进度计算，单月手续费有望达到5300万美元，折合年化超过6亿美元。过去30天，平台处理交易量达到2080亿美元。
在永续合约DEX赛道，Hyperliquid按未平仓合约计算占据超过70%的市场份额。这样的体量，让它不再只是一个高波动资产交易场所，而是加密市场里使用频率很高的金融平台之一。数字摆在那里。Schamis的论点也围绕这些经营指标展开。
看多逻辑指向三个市场空间
Schamis把HYPE的上行逻辑拆成三个部分。第一部分是永续合约市场。他认为，Hyperliquid正在从中心化交易所手中���走份额，且平台上的交易已不局限于加密资产。按未平仓合约排名，前30个市场里只有7个是加密交易对，其余涉及大宗商品和股票。
他还提到，本月早些时候与伊朗相关的地缘紧张局势升温时，交易者转向全天候运行的Hyperliquid，平台原油永续合约单日峰值成交量达到17亿美元。这也被视为链上衍生品向传统资产价格敞口扩展的一个例子。
RWA与HIP-4被视为新增催化剂
第二部分是真实世界资产（RWA）。Schamis表示，任何能够通过预言机定价的资产，都可以被带到Hyperliquid链上交易。他称这一总可服务市场规模“难以置信”。素材显示，Hyperliquid交易量在6个月内增长了100倍，主要驱动因素之一就是RWA交易兴趣上升。
第三部分则是仍处于测试网阶段的HIP-4。该方案将引入预测市场和期权风格工具，特点是不使用杠杆，也没有清算机制。Schamis拥有超过25年保险行业经验，他认为结构化产品和保险对应的是一个数万��美元级市场，而加密行业目前涉足仍然有限。与此同时，Grayscale、Bitwise和21Shares已有3份相关ETF申请处于待审状态。
市场定价分歧仍在
文章也提到看空一面的风险：监管不确定性可能拖慢增长，金融服务领域的竞争也不会缺席。Schamis本人承认，在这个行业里，很难存在真正稳定的护城河，因为用户往往会流向报价更优、流动性更深的平台。换句话说，HYPE在40美元附近究竟算贵还是便宜，取决于市场现在到底把Hyperliquid看成哪一种资产来定价。