BitMEX联合创始人Arthur Hayes在5月底公开喊话，认为HYPE在本轮牛市结束前至少应超越SOL，此前他还曾预测HYPE将涨至150美元。这场“H卫兵”与“S卫兵”的争论起于Multicoin Capital前联合创始人Kyle Samani率先对Hyperliquid开火，随后二人升级为10万美元对赌，赌HYPE今年剩余时间跑赢市值前十所有代币。最近HYPE持续拉升，创下75美元历史新高，投资者恐高情绪浮现，部分人甚至尝试做空。
目前市场上共两只HYPE现货ETF：5月12日21Shares在纳斯达克推出首支Hyperliquid ETF（THYP），5月15日Bitwise在纽交所推出BHYP。截至6月2日，HYPE现货ETF实现连续14天净流入，累计净流入1.36亿美元，吸收了HYPE总市值的约0.9%，其中Bitwise的BHYP净流入8296万美元，成为全球最大HYPE ETF。这一表现足见传统资金对Hyperliquid的追捧。在12支美国加密现货ETF中，按累积总净流入计算，HYPE现货ETF已成为继BTC、ETH、XRP、SOL之后的第五大加密现货ETF，远超上线更早的同类产品。
对比BTC和ETH现货ETF自5月以来的分化更为明显。BTC现货ETF自5月15日起连续12天净流出，5月总计流出超24.3亿美元，打破2025年初创下的连续8日净流出记录；ETH现货ETF自5月11日起连续16天净流出，5月流出超5.4亿美元。5月28日VanEck推出的BNB ETF（VBNB）甚至连续4天无净流入。机构对BTC和ETH的敞口需求显著降温，HYPE的吸引力反而逐步增强，FOMO程度甚至超过BTC和ETH现货ETF首发时的数据。
按市值比例衡量，HYPE现货ETF上市两周便吸收近1%的市值，表现超越同期BTC和ETH ETF首发。据SoSoValue数据，BTC现货ETF首两周净流入14.6亿美元，仅吸收当时约0.2%的BTC市值；ETH现货ETF首两周净流出约4亿美元；SOL现货ETF首两周净流入约3.8亿美元，吸收约0.47%的SOL市值。HYPE现货ETF的持续流入为价格提供了稳固支撑。
Hyperliquid协议收入与援助基金持续回购
除ETF外，Hyperliquid协议收入同样是HYPE买盘的重要推手。2025年初Hyperliquid推出Assistance Fund（AF）机制，将97%的协议交易费用（永续合约与现货交易）自动转入AF地址并持续回购HYPE，后续费用比例上调至99%，使HYPE能有效捕获协议价值。Hyperliquid每日协议收入在100万至300万美元之间，自AF执行以来已累计回购超11亿美元的HYPE。虽然现货ETF累计净流入不及AF，但增速迅猛，半个月净流入量已追至AF回购量的十分之一，5月29日单日最高净流入达3162万美元。ETF与AF形成双重支撑，有效对冲了团队代币解锁可能带来的抛压。
团队代币解锁：每月一次性释放，影响可控
自2026年1月起，Hyperliquid团队代币采用每月6日一次性解锁。6月6日将有价值3870万美元的代币解锁。ETF投资者往往对代币经济学缺少深入认知，甚至未直接操作过DeFi协议，他们仅是寻求HYPE风险敞口。因此，这类投资者对代币解锁的敏感度较低，只要项目基本面未发生剧变，解锁便不会压制买盘力量。
更多现货ETF即将登场，Grayscale推出质押ETF
未来HYPE现货ETF将扩容。6月2日Grayscale已提交Hyperliquid Staking ETF的S-1修订文件，提供约200万枚HYPE作为种子资本，ETF代码HYPG，并于6月4日正式开启交易。这预示着HYPE将获得更深的流动性、更强的机构参与以及持续的增量买盘。
机构悄悄大规模囤积HYPE
机构FOMO程度完全不亚于散户。自2025年8月起a16z开启大额囤积模式，据加密分析师Ai姨监测，a16z可能已成为HYPE链上第六大持仓实体、外部第一大持仓实体。HYPE链上前五大地址均归属Hyperliquid生态项目，第六大地址由a16z持有，共309.5万枚HYPE，价值超2.23亿美元。a16z不止一个地址，链上显示其还通过多个关联地址持续买入。5月28日与a16z关联的0x4c6开头地址从多家交易所及做市商累计提取253,947.43枚HYPE，均价约59.2美元；5月30日Lookonchain监测到0xb5E开头地址再次买入226,121枚HYPE，自4月14日以来该地址已累计买入390万枚HYPE，均价约49.4美元。
Galaxy Digital同样在加仓。6月3日据Lookonchain监测，Galaxy Digital从Coinbase提取17.9万枚HYPE（价值约1262万美元），5月21日其另一关联钱包曾买入158,100枚HYPE（价值约880万美元）。
机构早已不将HYPE看作普通山寨币。Bitwise首席投资官Matt Hougan称HYPE是“第二代”加密货币，具备实际价值捕获、回购和机构需求。灰度报告中更将Hyperliquid定位为区块链金融基础设施平台，认为其未来可能挑战传统衍生品交易与交易所体系，成长为“金融服务巨头”。
PURR或纳入罗素3000指数，美股DAT概念再添变量
在美股DAT概念降温、赛道龙头Strategy也开始卖币的背景下，押注HYPE的DAT公司PURR持续浮盈。5月22日富时罗素公布2026年6月罗素3000指数重组初步名单，PURR出现在增补名单中，预计6月26日生效。罗素3000指数涵盖约3000家美国上市公司，约10.6万亿美元资产以此为基准。若PURR成功纳入，将获得被动配置，知名度大幅提升。为给投资者更多HYPE风险敞口，该公司未来或效仿Strategy“融资买币”模式，为HYPE再添坚实买盘支撑。