HYPE价格近日持续攀升，5月底BitMEX联合创始人Arthur Hayes便公开喊出“HYPE至少应在本轮牛市结束前超越SOL”的预期，并多次重申150美元目标价。这一激进的表态源自他与Multicoin Capital前联合创始人Kyle Samani的一场社区“骂战”：Samani率先向Hyperliquid开火，二人随即争吵升级，最终以10万美元对赌收场，赌约是HYPE在2025年剩余时间跑赢市值前十的所有代币。
随着HYPE创下75美元历史新高，不少场内投资者因“恐高”而尝试做空。然而，从ETF和链上机构行为来看，增量资金正持续涌入。
HYPE现货ETF连续14天吸金，净流入远超同期主流币
5月12日，21Shares在纳斯达克推出首只Hyperliquid ETF（THYP）；5月15日，Bitwise在纽交所推出BHYP。截至6月2日，两只ETF已实现连续14个交易日净流入，累计净流入超1.36亿美元，占HYPE总市值的0.9%。其中BHYP净流入8296万美元，成为全球最大HYPE ETF。在12只美国加密现货ETF中，按累积净流入量排序，HYPE ETF已跃居第五，仅次于BTC、ETH、XRP和SOL ETF，远超众多上线更早的产品。
对比同期主流ETF的惨淡表现，资金分化趋势更为明显。BTC现货ETF自5月15日起连续12天净流出，5月累计流出超24.3亿美元，刷新2025年初创下的8日连续流出纪录；ETH现货ETF自5月11日起连续16天净流出，5月流出超5.4亿美元。VanEck的BNB ETF（VBNB）甚至连续4天无净流入。按市值比例衡量，HYPE ETF首两周吸收约0.9%市值，远超BTC的0.2%和SOL的0.47%，而ETH同期为净流出。机构对HYPE的FOMO程度已超过BTC和ETH ETF首发时。
协议收入回购与ETF买盘构建双重价格支撑
Hyperliquid自2025年初推出Assistance Fund（AF）机制，将协议交易费用（现已提升至99%）自动用于回购HYPE，每日收入100万至300万美元之间。截至目前，AF已累计回购超11亿美元的HYPE，形成稳固的买盘基础。ETF资金虽总量不及AF，但增速迅猛：仅上线半个月，净流入量已达AF回购量的十分之一，5月29日单日最高净流入3162万美元。两者合力为HYPE构建了双重缓冲，足以应对6月6日即将解锁的3870万美元团队代币抛压。值得注意的是，ETF投资者对代币解锁敏感度较低，只要基本面未遭剧烈破坏，解锁并不会压制买盘。
机构加速圈地：Grayscale ETF在即，a16z与Galaxy重仓吸筹
机构正用真金白银表达对HYPE的极度乐观。6月2日，Grayscale提交Hyperliquid Staking ETF（HYPG）的S-1修订文件，并提供200万枚HYPE作为种子资本，将于6月4日正式开启交易。自2025年8月起，a16z开启了大规模囤积模式。链上数据显示，其关联地址已成为HYPE链上第六大持仓实体、外部第一大持仓，持有309.5万枚HYPE（价值逾2.23亿美元）。5月28日，a16z关联地址0x4c6开头提取253947枚HYPE，均价59.2美元；5月30日另一地址0xb5E买入226121枚，自4月14日以来已累计买入390万枚，均价49.4美元。Galaxy Digital亦紧随其后，6月3日从Coinbase提取17.9万枚HYPE（价值约1262万美元），5月21日已买入158100枚（约880万美元）。
PURR闯入罗素3000增补名单，DAT叙事再添催化剂
5月22日，FTSE Russell公布2026年罗素3000指数重组初步名单，持有大量HYPE头寸的上市公司PURR出现在增补名单中，预计6月26日生效。罗素3000是美国最广泛的股票指数之一，涵盖约3000家最大上市公司，跟踪资产规模高达10.6万亿美元。一旦纳入，PURR将获得被动基金配置，还可能效仿Strategy的“融资买币”模式，为HYPE提供额外买盘。Bitwise首席投资官Matt Hougan发文称，HYPE不仅是山寨币，而是“第二代加密货币”，具备实际价值捕获与机构需求。灰度报告则指出，Hyperliquid有望挑战传统衍生品交易系统，成长为金融服务巨头。HYPE的故事或许才刚刚开始。
