Hyperliquid 上，外部团队通过 HIP-3 框架部署的 Builder 市场，近几个工作日的成交额已经超过平台原生加密永续合约。
根据 The Defiant 周二查询 Hyperliquid API 得到的数据，这些 Builder 市场在过去 24 小时产生了 54.1 亿美元名义成交额，占交易所总成交额 104.4 亿美元的 51.8%。相比之下，以比特币和以太坊为主的原生加密永续合约合计成交 50.3 亿美元，其中比特币为 26.9 亿美元，以太坊为 12.7 亿美元。
Builder 市场在 7 月 8 日首次跑赢原生加密合约
按照 The Defiant 对 Hyperliquid 每日市场数据的分析，Builder 市场首次在完整单日维度上超过原生加密合约，发生在 7 月 8 日，当天占总成交量的 54.6%。这一情况在 7 月 9 日和 7 月 10 日再次出现。
这一模式目前主要出现在工作日。到了周末，Builder 市场成交占比会明显回落。7 月 5 日、7 月 11 日和 7 月 12 日这几个周末交易日，Builder 市场占比降回 16% 到 33% 区间，原因是股票、大宗商品和指数交易转淡，而加密资产交易仍保持活跃。
从时间线看，HIP-3 刚上线时，Builder 市场在 Hyperliquid 总成交中的占比接近于零；到今年 7 月 8 日，这一占比首次升破 50%。
成交结构变化已持续数月
这轮变化并非突然出现。自去年 10 月 HIP-3 推出后，Builder 市场占比从不到 1% 逐步抬升，到春季已升至约三分之一。4 月和 6 月的个别交易日，这一占比一度接近与原生加密合约持平，本月则正式突破 50%。
这一交叉点反映出，Hyperliquid 正在从最初以加密衍生品为核心的平台，转向覆盖更广泛资产类别的 24/7 交易市场。The Defiant 提到，包括 Grayscale 在内的一些公司此前曾提出一种观点：这家交易所的长期价值，不只在于 HYPE 代币本身，也在于它是否能够成为股票、大宗商品及其他传统交易场外时间无法连续交易资产的全天候交易层。
“股票超过加密”这一说法并不准确
周二，一名署名为 @ryandcrypto 的交易员发文称，“people are officially trading more stocks than crypto on hyperliquid”，并配上一张两类成交量对比图。这一说法随后引发关注。
不过，Hyperliquid 自身数据支持的是一个更窄的结论：作为整体的 Builder 市场，在最近几个工作日里的总成交额确实高于加密合约，但这并不是周二才第一次发生；如果只看单只股票永续合约，其成交额并没有单独超过加密合约。
单只股票永续仍低于加密合约，领先来自商品和指数补充
在该 24 小时统计窗口中，单只股票永续合约成交额为 32 亿美元，仍低于加密合约的 50.3 亿美元。Builder 市场之所以整体超过加密合约，是因为还叠加了大宗商品和指数永续合约的成交。
其中，原油、布伦特原油和白银合约合计成交约 14.2 亿美元；跟踪纳斯达克 100 和标普 500 的指数永续合约则增加了约 6.86 亿美元。
股票成交本身也高度集中。韩国内存芯片制造商 SK 海力士相关永续合约单独就贡献了 16.2 亿美元，约占全部单股成交量的一半。其后是多只相关半导体和存储题材标的，包括 Micron、SanDisk 和 Samsung，以及一个追踪 DRAM 芯片价格的市场。
如果剔除 SK 海力士，股票永续合约成交额将降至不到加密合约的三分之一。
HIP-3 由外部团队部署市场，trade.xyz 占据主导
HIP-3 允许外部团队在 Hyperliquid 基础设施上推出自己的永续合约市场，前提是质押 50 万枚 HYPE。按照文中当前价格估算，这部分质押价值约为 3200 万美元。
这一框架于 2025 年 10 月 13 日上线。目前，一个名为 trade.xyz 的 Builder 在该体系中占据主导地位。周二 54.1 亿美元 Builder 市场成交额中，除极小部分外，几乎全部来自该团队运营的股票、商品和指数永续合约。
交易所数据显示，HIP-3 在 Hyperliquid 整体活动中的占比，已从年初的一小部分升至当前约一半。
Hyperliquid 与 HYPE 当前数据
根据文中数据，Hyperliquid 结算了约 70% 的链上永续期货交易量，也是加密行业手续费收入最高的协议之一，年化收入运行率接近 8.4 亿美元。
CoinGecko 数据显示，过去 24 小时，HYPE 上涨 1.7%，落后于比特币 3.6% 的涨幅。该代币当前市值约 144 亿美元，过去一周累计下跌约 10%。