去中心化交易所 Hyperliquid 联合创始人 Jeff Yan 9 月 18 日晚间 6 点 18 分在 X 发文，说明 HyperCore 将金融功能拆分为独立模块的设计思路，并以亚马逊 AWS 为例作说明。同一天，HyperCore 开放手动借款，用户可以存入 HYPE 或 BTC 作为抵押，借出 USDC 与 USDT。Jeff Yan 表示，借款人在功能上线第一天就有超过 4 亿美元的供给资金可用。
Jeff Yan 用 AWS 解释 HyperCore 的模块化设计
Jeff Yan 在帖文中写道，2000 年代多数科技巨头会把基础设施与产品绑在一起开发，而亚马逊较早将 AWS 拆成独立的 API 层，亚马逊零售只是最早的使用者之一。他还表示，AWS 现在创造的利润已经超过亚马逊其他业务线的总和。
他称，Hyperliquid 采用的是同一套思路：每个金融模块都应遵循 Unix 的原则，只做一件事，并把这件事做好，再由开发者把这些模块串联成应用。报道提到，Jeff Yan 过去也曾把 Hyperliquid 与 AWS 类比，称「AWS 之于云基础设施，等于 Hyperliquid 之于流动性基础设施」，这次则把这一说法落到借贷功能的具体实现上。
手动借款上线，借贷与组合保证金分层实现
Jeff Yan 用新上线的借款功能解释这套设计。他指出，许多平台在做组合保证金时，会把账户中的抵押品按市价折算后直接生成借款，背后并没有明确的出借人。这样的做法实现起来更简单，但也少了模块之间继续组合的空间。
按照他的说法，Hyperliquid 先在 HyperCore 中建立借贷模块，每一笔借出的资产都来自供给方，因此风险被留在借贷模块内部，不会扩散到整个平台。组合保证金则建立在这一层之上，把借贷与永续合约、现货、事件合约等模块连接起来。
Jeff Yan 列出这种拆分方式带来的三个结果：
- 9 月 18 日上线的手动借款，只是借贷模块的延伸，不属于全新的独立功能。
- 组合保证金用户账户中闲置的稳定币会自动生息，这是交易与借贷模块组合后的直接结果。
- 永续合约与借贷的保证金分开计算，系统安全性也更容易评估。
公开 API：USDC 供给 4.08 亿美元，已借出 2.79 亿
根据动区在晚间 6 点 47 分查询的 Hyperliquid 公开 API，HyperCore 借贷池中的 USDC 供给为 4.08 亿美元，已借出 2.79 亿美元，使用率为 68.3%。借款年利率为 5%，存款方年化约 3.08%。按这一利率计算，存入 1 万美元一年约可获得 308 美元利息。
USDT 供给约为 237 万美元，规模明显更小。三种稳定币借出总额约为 2.8 亿美元，而官方在当天下午公告时给出的数字为 2.69 亿美元。按照官方文件，稳定币使用率在 80% 以下时，借款利率固定为 5%；超过 80% 后，利率才会上调。
当前抵押品规模与可借空间
借贷池当前抵押品包括 1,009 万枚 HYPE 和 2,060 枚 BTC。按晚间报价计算，两者价值分别约为 9.13 亿美元和 1.61 亿美元。两类资产的贷款成数分别为 65% 与 50%，换算后最多可借约 6.7 亿美元。
在这一结构下，USDC 池当前剩余可借额度约为 1.29 亿美元。报道指出，后续借款规模能否继续扩大，还要看稳定币供给是否能够同步增加。
组合保证金设有门槛，完整借贷市场留给 HyperEVM
目前，组合保证金仍设有使用门槛。官方文件显示，主账户加权交易量需超过 500 万美元，或账户价值超过 1 万美元；同时，账户价值不能高于 2,500 万美元。USDC 的全局供给上限为 10 亿美元，借款上限为 5 亿美元。
文件还提到，HyperCore 刻意不去构建完整的借贷市场，存款头寸也没有代币化，这部分将交由 HyperEVM 上的独立团队开发。后续升级将允许智能合约通过 CoreWriter 存入供给，届时 EVM 上的协议可以把这些头寸发行成生息代币。按照报道的说法，这与 Jeff Yan 提到的 Unix 原则一致：HyperCore 只提供底层借贷能力，具体产品则留给外部团队完成。
HyperCore 手动借款与稳定币利率信息
根据文中整理，Hyperliquid 于 9 月 18 日开放的 HyperCore 手动借款功能，允许用户存入 HYPE 或 BTC 作为抵押，借出 USDC 与 USDT，对应贷款成数分别为 65% 与 50%，当前借款年利率为 5%。
同样依据 9 月 18 日晚间数据，USDC 借贷池使用率为 68.3%，存款年化约 3.08%。在稳定币使用率低于 80% 时，借款利率维持在 5%，组合保证金用户的闲置稳定币则会自动生息。