Hyperliquid 未平仓合约回升至 143 亿美元，接近暴跌前水平

据 The Block 报道，Hyperliquid 的总未平仓合约（OI）在周日达到 143 亿美元，已接近 2025 年 10 月 10 日暴跌前的水平。

2025 年 10 月 10 日当天，Hyperliquid 的 OI 曾在单日内下跌约 56%，从 147 亿美元降至 65 亿美元。

复苏分为两个阶段

报道提到，Hyperliquid 此后的恢复过程可以分为两个阶段。

第一阶段发生在 3 月至 8 月。期间，HIP-3 在总 OI 中的占比从 18% 提升至 34% 以上，8 月 HIP-3 的 OI 还创下超过 44.4 亿美元的纪录。

但最近一个月的结构出现变化。同期总 OI 增加了 35.7 亿美元，HIP-3 OI 却下降了 1.19 亿美元，其占比也从 34% 降至 25%。

近期增长的两项催化因素

推动本轮增长的两个催化剂包括，Coinbase 于 8 月中旬开始将 Base App 用户引导至 Hyperliquid；以及特朗普总统表示，美国商品期货交易委员会（CFTC）正在努力以合规方式将 Hyperliquid 引入美国。

收入结构与 HYPE 回购

报道还称，HIP-3 构建者可以保留其所部署市场最高一半的交易费用，这影响了 Hyperliquid 的经济状况。其总收入已从 2025 年第三季度 4.57 亿美元的峰值，降至 2026 年第二季度的 2.02 亿美元。

与此同时，核心加密永续合约会将约 97% 的费用用于 HYPE 回购。因此，回流至核心业务的 OI，对 HYPE 的价值高于通过构建者带来的 OI。