加密货币交易者的热情正在向传统大宗商品领域蔓延，Hyperliquid平台上的石油永续期货合约（HIP-3）近期表现惊人。据CryptoComLearn报道，截至2026年7月4日，HIP-3的日交易量已突破40亿美元，创下历史新高。其中，TradeXYZ WTI原油永续期货以17亿美元的日成交量领跑，而布伦特原油合约虽然持仓量略低，但成交量高达27.8亿美元。此前一交易日，WTI和布伦特合约的成交量分别为26亿美元和16亿美元，增长势头极为迅猛。
Abraxas Capital的套利策略
本轮石油永续期货活跃度的骤升，主要与对冲基金Abraxas Capital的大规模头寸布局密切相关。过去一周，Abraxas在Brent和WTI期货上持有四个大规模空头头寸。截至4月9日，该基金平仓了部分头寸并实现了小幅盈利，但大部分空头仓位仍保持未平。值得注意的是，Abraxas为其中单个头寸支付的费用高达170万美元，相当于在交易最活跃时段每小时支付约12万美元。如此高调的操作自然吸引了其他Hyperliquid交易者的跟风，他们试图复制Abraxas的做空策略。
Abraxas敢于大规模做空的底气，来自于HIP-3独特的Oracle结构。HIP-3采用前月期货作为Oracle价格，这意味着每月期货合约展期时，价格会发生跳变。目前WTI原油处于期货贴水状态（backwardation），即5月合约价格高于7月合约。根据规则，大约在4月14日左右，HIP-3上的价格将从5月合约滚动到更低的7月合约价格。这种价差为套利者提供了潜在收益空间——即使支付高昂的资金费率，只要价差足够大，仍能获利。
高资金费率下的风险警示
然而，拥挤的空头头寸也推高了资金费率。部分交易者可能将高达80%的收益用于支付融资成本。对于Abraxas的某个头寸而言，当前累计支付的融资费用已经超过了未实现利润。这意味着，如果价差收益无法覆盖资金费率，交易者可能面临亏损。随着5月与7月期货合约价差在4月底逐步收敛，但展期窗口（截至4月14日）仍然存在，这可能会让鲸鱼们锁定部分价差收益。
除了套利驱动，石油永续期货的活跃也受益于地缘政治事件。伊朗局势以及霍尔木兹海峡的原油运输安全，引发了短期投机需求。交易者利用Hyperliquid的高流动性快速捕捉价格波动。
对Hyperliquid生态的影响
石油永续期货的交易量已超越SOL，成为Hyperliquid平台上仅次于BTC、ETH和HYPE的第四大交易品种。链上石油交易仍属于新兴领域，直到2026年3月才出现较高成交量。Abraxas等鲸鱼的套利策略不仅推动了交易量飙升，也展示了衍生品市场的复杂性与风险。对于普通交易者而言，盲目跟风高资金费率的头寸可能得不偿失。建议投资者密切关注展期节奏和资金费率变化，理性参与。