加密货币一级市场正在经历显著降温。根据CryptoRank披露的数据，2026年至今仅有6个代币项目完成ICO，而且其中一半项目当前价格低于发行价。这一数据与2017年牛市时期ICO大规模爆发的景象形成鲜明对比，也反映出当前市场融资模式和投资偏好的深刻变化。
从融资路径来看，ICO已不再是新项目的主流选择。报道指出，这6个ICO项目主要依托CoinList或Echo等平台完成代币销售，而非像早期市场那样独立举办公开募资活动。这意味着即便仍有项目尝试代币发行，也更依赖成熟平台所提供的流量、合规框架和投资者筛选机制。
ICO退潮，项目方转向空投与传统资本市场
当前，加密行业不同体量的项目正在采取截然不同的融资策略。较小项目更倾向于通过空投吸引用户，或者干脆以“无代币应用”的形式运营，以降低监管与市场压力。与此同时，规模较大的加密企业则开始将目光投向传统证券市场IPO，试图通过更成熟的资本市场渠道完成融资和估值兑现。
这表明，加密市场的融资逻辑正在从“发币即融资”转向更加分化的模式：早期项目追求社区扩张和低成本获客，成熟企业则希望通过合规上市获得更广泛的机构资本支持。ICO作为曾经最具代表性的融资工具，影响力明显下滑。
VC融资同步放缓，4月募资额跌至近一年低位
不仅公开代币销售低迷，风险投资市场同样出现降速。CryptoRank数据显示，2026年4月加密行业仅完成61轮融资，共募资6.53亿美元，创下过去12个月最低水平。相比之下，2025年4月曾完成89轮融资，募资总额超过20亿美元，反差十分明显。
值得注意的是，市场并非在年内一直疲弱。此前报道提到，3月融资活动曾加速，并创下近6个月最佳表现，但到了4月又迅速降温，这与加密市场整体情绪转弱基本同步。换言之，一级市场资金收紧并非孤立现象，而是与二级市场风险偏好下降形成共振。
投资机构的活跃度也出现变化。4月中，GSR以4笔交易居于前列，其中主导了1轮融资；而此前长期活跃的Coinbase Ventures和Animoca Brands，当月各自仅参与3轮融资。与此同时，美国市场融资额仅为1.5亿美元，显示出传统核心资本区域也在趋于谨慎。
从结构上看，多数融资轮次集中在后期项目或未披露类型。数据显示，有5.94亿美元融资流向“未知司法辖区”，反映出当前市场在地域和合规层面的不确定性仍然较高。此前较为活跃的欧洲资金，也在新项目投资和持续支持现有创业公司方面有所放缓。
代币销售热度下滑，投资者持币意愿不足
代币发行市场的整体表现同样不乐观。过去一个月，包含IDO和IEO在内的各种代币销售活动合计仅有21场。其中，通过公开销售筹集的资金仅为2506万美元，规模相对有限。
从链上分布来看，4月仅有1轮代币销售发生在Solana，5轮出现在Ethereum和Base，而BNB Chain仅有2轮。即使是过去通常较为活跃的公链生态，在当前市场环境中也未能维持持续的募资热度。
更关键的问题在于发行后的市场表现。报道指出，多数代币销售项目目前仍处于“破发”状态，说明投资者在参与一级认购后并未获得理想回报。虽然BNB Chain上的发行项目在4月录得1269%的增长，成为少数亮点，但这并不足以改变整个IDO和IEO市场流动性流出的趋势。投资者显然越来越不愿意长期持有新发行代币。
市场叙事转向AI，加密融资竞争力承压
融资疲软背后，更深层的原因在于市场关注点正在转移。过去数年，加密市场一级融资往往围绕新公链、L1和L2扩容网络展开，但如今这些叙事的吸引力正在减弱。投资者的兴趣明显转向了AI、预测市场以及永续合约等更具短期效率或更贴近新技术风口的领域。
报道还提到，根据Crunchbase数据，2026年AI公司融资充沛，并成为科技史上独角兽数量最多的年份之一。一些此前积极布局加密赛道的知名机构，例如Andreessen Horowitz，也已将部分关注重点转向AI和机器人领域。这种资金迁移直接压缩了加密创业公司的融资空间。
与此同时，虽然种子轮融资在传统创业市场中仍可扩展至1000万美元规模，但VC机构的选择明显更加严格，出手项目数量更少。这意味着加密项目即便仍有融资机会，也需要在产品落地、收入模型与合规能力方面展现更强说服力。
市场影响：一级市场降温或重塑行业估值逻辑
从市场影响来看，ICO和VC融资同步放缓，首先将加剧中小型加密项目的生存压力。缺乏持续融资能力的团队，未来可能更依赖社区激励、空投和轻资产运营模式，甚至延后发币计划。其次，一级市场估值泡沫有望被进一步挤压，资金将更集中流向具备真实用户、收入能力和合规基础的头部项目。
对于二级市场而言，代币销售减少在短期内可能缓解新币持续上市带来的抛压，但也说明市场风险偏好不足，增量资金仍未明显回流。若后续宏观环境和加密市场情绪不能改善，一级市场的低迷状态或将持续，并进一步影响行业创新节奏。
整体而言，2026年的加密融资市场正在从高速扩张转入筛选与重估阶段。ICO不再是项目启动的标准答案，VC也不再大面积押注“讲故事”式创业。对行业来说，这既是寒意，也是洗牌。未来真正能获得资本支持的，或许将是那些能够跨越叙事周期、证明商业价值的项目。