一家从比特币矿场转型而来的公司，已经在纳斯达克完成上市。2026年7月28日，Ionic Digital以股票代码“IOND”登陆纳斯达克，首日上涨25%，市值约24亿美元。
就在上市前几周，Ionic Digital刚完成4亿美元私募融资，按文中折算约合27亿元人民币。Attestor、橡树资本、Sachem Head联合领投，Citadel跟投。这笔融资的投前估值为20亿美元。
公司当前的核心业务，是把德州低成本电力和土地资源改造成AI数据中心，再以整租方式租给云服务商和AI企业。上市当天，公司CEO表示：“市场正在奖励我们把比特币矿场改成AI数据中心。”
更受关注的是，在机房尚未全部建成的情况下，公司已经锁定约20亿美元订单。Ionic Digital的前身与2022年Celsius Network破产有关，如今则转向AI算力基础设施赛道。
订单先于机房落地
Ionic Digital的模式与多数AI算力公司不同，重点是先签长期合同，再推进机房建设。
2025年10月，公司与全球云服务商Nscale签下一份为期10年半的租约。位于得克萨斯州沃德县的旗舰数据中心，总容量234兆瓦，全部租给Nscale，合同总金额约19.5亿美元。
2026年2月，双方又扩大协议。Nscale承诺在相同条件下再租用89兆瓦。如果2027年下半年扩容顺利完成，合同总额将增至约26亿美元。
这意味着，一个仍在建设中的234兆瓦数据中心，已经锁定未来十年至少约20亿美元收入。文中提到，该租约为“三重净租赁”结构，税费、保险和维护等由租户承担，Ionic Digital主要负责收取租金。
转型的效果已经体现在财务数据中。2026年第一季度，公司营收为5140万美元，其中数据中心租赁贡献4400万美元，比特币挖矿收入为740万美元。相比之下，2025年第一季度公司营收为4110万美元，当时收入全部来自挖矿业务。
公司预计，2026年全年营收将在1.9亿美元至1.95亿美元之间。虽然目前仍处于亏损状态，文中称主要原因是数据中心建设的前期一次性投入，但现金流回报已开始显现。
Ionic Digital此次没有采用传统IPO，而是选择直接上市，不发行新股，也不募集新资金，由现有股东出售老股。由于6月已经完成4亿美元融资，公司当前并不缺乏资金。文中称，这种方式可以避免稀释老股东权益，也能省去较高承销费用。摩根大通、Jefferies和BTIG为本次上市提供顾问服务。
公司同时披露了2026年第二季度业绩指引：预计营收为4800万至5100万美元，调整后EBITDA为1000万至1200万美元。
从抢GPU转向抢电力
AI数据中心和算力租赁赛道已有多家头部公司布局。
- CoreWeave是一家面向高性能计算的GPU云服务商，支持大规模AI和机器学习工作负载，并已与Core Scientific签署多年协议，把基础设施扩展至得州、内布拉斯加州和俄亥俄州，总容量达到1.3吉瓦。
- Lambda Labs提供AI算力云服务，其H100 GPU定价为每小时2.99美元，API服务收费为每百万token 0.3美元。
- Vast Data聚焦AI数据中心基础设施，与CoreWeave和Lambda均有合作，业务集中在底层存储和数据管理。
- Core Scientific则是Ionic Digital最直接的可比对象，同样由比特币矿场转型而来。2026年7月27日，Core Scientific与AMD签署一份为期15年、规模529兆瓦的基础设施合作协议，预计可带来超过140亿美元的基础合同收入。
在这些玩家中，Ionic Digital的特点不在于GPU本身，而在于先占据电力资源。公司选择自建数据中心，虽然资产较重、回款较慢，但能掌握成本控制权。文中指出，在电价影响利润率的业务中，低价电力资源本身就是竞争壁垒，沃德县项目的234兆瓦电力容量是其核心资产之一。
公司还计划继续扩建，将沃德县容量从234兆瓦提升至700兆瓦，预计在2027年上半年再投入4000万美元。至于资金来源，文中提到可能来自账上现金，或出售部分持有的比特币。
上市后，CEO普鲁萨克表示：“我们已经是得州最大的电力数据中心园区之一，正在积极探索合作伙伴关系，以在沃德县推进多吉瓦规模的扩建。”
挖矿业务收缩，比特币仍未出售
截至2026年3月31日，Ionic Digital持有约120,600台矿机，但其中仅约23,200台处于运行状态。公司总算力已降至2.0 EH/s，文中称主要原因是矿机老化，以及高电价环境下的经济性考量。
2026年第一季度，公司开采了95.7枚比特币，且全部未出售，期末持有比特币2,861枚。按当时市价计算，文中称这部分资产大约价值2.5亿美元。
不过，比特币挖矿业务占比正在快速下降。2026年第一季度，比特币挖矿收入同比下跌82%，占公司总收入比例已不足15%。公司目前仍在得州米德兰地区保留4个挖矿场地，合计电力容量112兆瓦，但业务重心已经转向AI数据中心租赁。
董事会层面，公司也引入了有相关行业经验的人士。前Core Scientific CEO Mike Levitt于2026年4月加入Ionic Digital董事会，担任审计委员会和薪酬委员会成员。
资本偏好从模型转向基础设施
文中认为，Ionic Digital的融资和上市释放出一个信号，即资本正从“赌模型”转向“赌电表”。与大模型公司相比，算力基础设施租赁的收入结构更容易测算，长期租约也提高了收入可见度。
以Ionic Digital与Nscale签订的协议为例，一份为期10年半的租约，已经锁定约20亿美元收入。文中提到，这种收入确定性在AI行业并不常见，也是传统资产投资方愿意参与的重要原因之一。
不过，风险同样清晰。公司收入高度依赖Nscale，后者几乎贡献了全部数据中心租赁收入。Ionic Digital已在招股书中把“租户违约风险”列为最重要的风险因素之一，任何租户信用事件都可能对财务状况造成重大不利影响。
另一个风险来自建设进度。沃德县数据中心仍处于扩建阶段，若出现工期延误、成本超支或设备交付延迟，都可能影响收入确认时间。
尽管如此，Ionic Digital已经把未来业务方向明确押注在AI算力基础设施上。正如CEO普鲁萨克所说：“现在是利用人工智能令人难以置信的顺风的最佳时机，我们很高兴通过我们的创新商业模式来执行我们的增长计划。”