比特币在伊朗冲突期间的表现颠覆了传统“风险资产”的认知。自2月28日美以空袭开始以来，比特币累计上涨12%，同期标普500指数下跌1%，而传统避险资产黄金则重挫10%。对于经常被诟病为“杠杆化科技股”的比特币而言，这种逆势走强迫使市场重新审视其本质。
Bitwise CIO：比特币的双重押注
Bitwise首席投资官Matt Hougan在X平台发文，将比特币描述为两个同时进行的押注。第一个是熟悉的“数字黄金”命题，争夺38万亿美元价值储存市场份额。第二个则是他称为“虚值看涨期权”的赌注——押注比特币最终能真正充当货币。Hougan指出，此前多数投资者认为第二个赌注几乎无关紧要，但伊朗冲突改变了这一判断。
伊朗的比特币“通行费”事件
伊朗宣布对通过霍尔木兹海峡的船只征收每桶1美元的比特币通行费，折合每日约2000万美元。这是主权国家在实物贸易中使用比特币作为结算机制的少数真实案例之一。Hougan强调：“在一个各国纷纷武器化金融轨道的世界里，比特币正成为无政治替代方案。”他将这一趋势追溯到2022年美国将俄罗斯踢出SWIFT网络——该举措曾被法国财长称为金融“核弹”。
期权框架：为何冲突利好比特币？
Hougan借用期权定价理论解释：期权价值随“行权概率提高”或“底层资产波动性增加”而上升。伊朗冲突同时满足了这两个条件——既提高了比特币被用作货币的概率（主权结算实例），也增加了全球货币秩序的不稳定性（地缘政治摩擦加剧）。若其框架成立，意味着未来地区冲突期间比特币应当继续上涨，尤其是涉及夹在中美金融体系之间的国家时。
这同时暗示比特币的潜在市场规模远超黄金。黄金长期占据价值储存主导地位，而比特币若被接受为跨境结算媒介，其需求可能来自国际贸易、制裁规避、资本管制绕过等更广阔的领域。
市场影响与反方视角
从市场表现看，比特币在此次冲突中的避险属性已部分取代黄金。但并非所有人都认同Hougan的乐观结论。批评者指出，伊朗使用比特币是受制裁国家的无奈之举，更多反映美元结算体系的局限性，而非比特币作为中性结算层的成熟度。现阶段稳定币结算、跨境支付通道、主权钱包接纳等基础设施仍处于早期阶段。
然而，Hougan的核心观察不可忽视：相比于以往任何一次地缘危机，市场正在以不同方式为比特币定价。单纯的“数字黄金”叙事已不足以解释其价格行为。无论最终比特币能否承担结算货币职能，伊朗冲突已然引发了对比特币本质的重新思考——它可能同时扮演两种角色，而投资者正在为这种可能性支付溢价。