稳定币巨头Tether在黄金市场的布局正引起华尔街顶级投行的正式关注。美国投行Jefferies于近日发布深度研报，将Tether形容为“私人部门央行”，认为其持续增长的黄金储备已悄然成为影响全球金价的关键结构性力量。
持仓量已比肩韩国与希腊
根据Jefferies分析师Fahad Tariq和Andrew Moss的报告，截至2025年第三季度末，Tether持有的黄金总量达到116公吨。这些黄金分布在两个用途：一部分作为其黄金锚定代币XAUT的储备，更大一部分则直接支撑USDT的资产负债表。这一规模已使Tether与韩国、希腊等主权国家的黄金储备量不相上下，远超绝大多数金融机构的持仓水平。
报告强调，Tether的黄金购买绝非象征性行为，而是有战略深度的持续积累。仅在Q3，Tether就新增了26吨黄金，相当于全球黄金需求的2%，并占据了同期所有央行购金总量的12%以上。Jefferies指出，这种规模的购买正在实质性收紧现货市场供应。
金价突破4000美元，Tether是推手之一
今年，黄金价格突破每盎司4000美元，年内涨幅超过50%。地缘政治紧张、投资者焦虑以及央行大规模购金是背景推手，但Jefferies认为Tether的买入“不仅乘上了浪潮，更帮助掀起了浪潮”。分析师测算，如果Tether将2025年预期利润中的一半投入黄金，每年可能额外购入60吨金条，这将使稳定币生态成为黄金市场中不可忽视的长期需求来源。
除了直接囤积实物黄金，Tether还向矿业特许权使用费和流媒体公司投资了超过3亿美元，并聘请了前汇丰银行金属交易员。Jefferies将此描述为建立垂直整合贵金属战略的早期步骤——考虑到Tether目前拥有比一些国家财政部还庞大的资产负债表，这种布局并不令人意外。
风险：USAT稳定币与监管不确定
但报告也给出了谨慎的注脚。Tether计划推出的符合GENIUS Act的新型稳定币USAT并不需要黄金作为储备资产，这可能在长期减少对黄金的需求。此外，监管政策的变化随时可能打乱Tether的储备策略。鉴于Tether过去面对的审查历史，任何失误都可能在加密货币圈之外引发连锁反应。
尽管如此，Jefferies得出的核心结论清晰而有力：Tether如今已是黄金市场的重要参与者。如果USDT的全球发行持续增长，Tether对黄金的胃口还可能进一步膨胀。全球交易者可能需要开始密切关注这个来自加密世界的“央行”。