一家领先策略公司上周以均价80,985美元购入24,869枚BTC，总持仓升至843,738枚BTC，市值约638亿美元。CEO Michael Saylor在5月17日暗示将进一步增持，观察者估计当周该公司实际加仓约15,466枚。然而，比特币价格并未随之走高，反而连续数周徘徊在78,000至82,000美元区间。
ETF吸金与矿工产出失衡
现货比特币ETF在4月短短九个交易日内净买入近19,000枚BTC。贝莱德旗下IBIT ETF自推出以来累计吸引超660亿美元资金流入。5月1日ETF单日净流入达6.3亿美元，5月前两日合计流入11亿美元。相比之下，减半后矿工每月仅能产出约13,500枚BTC，而机构月度需求已接近50,000枚——供需天平显著向买方倾斜。
古老钱包系统性出货压低价格
市���分析机构Alphractal指出，价格停滞的根源在于“古老鲸鱼”钱包的持续卖压。这些早期持仓者多年前囤积比特币，如今正大规模转移。数据显示，过去21个交易日中，散户有14天为净买入，而鲸鱼钱包则为净卖出。分析师认为，这是一种系统性的分配策略，而非恐慌出逃或短线获利了结。
5月11日，一个自2013年以来未动的钱包转移了500枚BTC。据Whale Alert数据，2026年从休眠超七年钱包流出的比特币中，72%通过场外交易完成。减半以来，共有47个沉寂超五年的钱包转移了38,400枚BTC，这一规模与三个月内ETF的买入量相当。ETF买家实际上为早期持有人提供了关键的退出流动性通道。新旧力量的博弈使比特币价格被锁在狭窄通道内。
比特币价格在ETF和企业增持的背景下保持平稳，其原因是古老鲸鱼钱包通过场外交易悄然出货，从而减少对公开交易所价格的影响。
供给枯竭后或现突破
Alphractal的研究认为，一旦古老钱包的卖压减弱，机构需求激增将无从对冲。链上指标如活跃度、币天销毁和盈利天数等预计将同步共振。在此之前，比特币价格可能继续在78,000至82,000美元区间内波动。