传统金融对加密技术的采用，正在从交易前台转向清算、结算和资金流转底层。
去年，一家机构处理的证券交易结算规模达到 4.7 千万亿美元，超过全球 GDP 总量的 35 倍。本月，美国存托信托与清算公司 DTCC 正式启用区块链技术处理相关交易。
文章作者 Prathik Desai 认为，当前全球金融业最重要的一轮升级，核心在于基础设施迭代。除了清算机构，连接全球超 10000 家银行的跨境报文协作机构，以及覆盖 2 亿商户的卡支付网络，也在重构资产流转底层体系，区块链成为其中的核心组件。
长期排斥加密赛道的传统行业，如今正在加快采用加密资产底层通道。文章聚焦的核心问题是，传统金融为何开始接纳加密基础设施作为后端，以及加密企业在这一轮变革中的角色。
老旧清算体系带来的成本压力
以美国股市为例，投资者今天在纽交所买入微软股票，名义上仍需要一个完整交易日才能完成法定权属过户。作者将原因归结为，这套股权流转基础设施诞生于纸质股票证书时代。股票已经历 60 多年的无纸化改造，证券交易流程也有所提速，但资金与资产交割环节，底层架构仍沿用纸质时代的设计。
这不只是效率问题。资产与资金划转的延迟，会持续带来显性的资金成本。
在跨境银行支付中，多数全球性银行需要在不同国家和不同币种账户中预先留存资金，以保证跨时区支付能够正常清算。银行依靠本地存款和央行储备完成跨境结算，不必等待各地营业时间再去实时调拨资金。
证券交易者缴纳的保证金在闲置期间也无法产生收益。清算体系周五晚间停止运作，周一才恢复，即便市场参与者周末仍在持续交易，相关规则也不会改变。文章将这套机制形容为一种延续至今的“隐性税费”：体系建立之初并非刻意制造不便，但在更高效、成本更低的替代方案已经出现后，参与者仍在为旧架构付费。
交易所已开始从交易时长上做出调整。伦敦证券交易所宣布推出 LSE 24 交易板块，自 2027 年上半年起，周一至周五实现 23.5 小时不间断交易。芝商所 CME 已于 5 月上线全天候加密货币期货。纳斯达克也计划在今年晚些时候推出每日 23 小时交易服务。
不过，交易时长拉长，并没有同步解决清算滞后的问题。资本仍在被持续占用，交易者的负担没有消失。
文中称，这套老旧体系带来的隐性成本规模庞大，占全球 GDP 比重超过五分之一。仅全球企业去年跨境支付总额就突破 30 万亿美元，每年产生的交易成本超过 1200 亿美元。
在这样的背景下，传统金融基础设施运营方开始正视成本问题。文章称，2026 年 7 月，行业迈出实质性一步，尝试用加密资产底层通道替代旧系统。
DTCC、SWIFT 与 Visa 同步推进链上底层改造
7 月 15 日，DTCC 完成首批代币化证券实盘交易，交易标的包括上市公司股票、美国国债和 ETF 对应的代币化资产。
在 DTCC 首轮链上交易中，摩根大通将流动性最高的 ETF 之一 Invesco QQQ Trust 进行代币化，并将其作为保证金提交至芝商所。高盛、贝莱德、领航集团和纽交所在内的 30 多家机构参与测试。这些代币在生产环境中完成了回购交易、资产质押、证券借贷和清算保证金流转。
距离 DTCC 计划在 2026 年 10 月正式上线代币化服务，已只剩数月。
文章将这一轮基础设施升级与结算周期缩短带来的直接收益联系起来。2024 年 5 月，美国股票市场结算周期从 T+2 缩短至 T+1。仅缩短一天，清算参与者需要存放的保证金规模就减少了 30 亿美元，降幅达 23%；保证金规模由 T+2 周期下三个月均值 128 亿美元降至 98 亿美元。
如果一个国家的股票市场只缩短一天结算周期，就能释放 30 亿美元闲置保证金，那么股票、美债、回购和外汇等品类的跨境结算如果能压缩到数分钟，并突破周末限制，释放出来的资本价值会更大。
作者认为，这正是区块链能够标准化实现的能力。稳定币转账可以在几秒内完成，手续费仅几美分，并且全年无休。代币化证券则可以实时变更权属，也能同步作为质押和抵押物使用，不必等到周一系统重新开市。
文章据此解释了传统基础设施运营方接纳加密底层通道的原因：如果继续固守旧体系，竞争对手可以凭借更低成本和更快速度争夺客户。
在作者看来，加密基础设施消除的是资金闲置窗口。明天才能完成结算的证券，今天无法作为抵押物使用；代币化证券则可以全天候在数分钟内完成质押和出借。抵押物是否能自由流转，决定资本是间歇性发挥效用，还是持续创造收益。
在 DTCC 测试开始前 9 天，连接全球 11500 多家金融机构的 SWIFT 宣布，来自六大洲的 17 家银行即将在新的共享账本上试点代币化存款，其中包括花旗、汇丰、瑞银、渣打和三菱日联。
文章称，代币化存款属于银行货币，不受营业时间限制。区块链支持资金在夜间和周末流转，资产权益仍归属于持牌银行。对于担心银行发行稳定币缺乏美国联邦存款保险公司 FDIC 保障的机构而言，这是一种替代方案。代币化存款具备稳定币的使用便利，同时资产仍运行在现有监管框架内。
卡支付网络也在进入这一领域。7 月 16 日，Visa 加密实验室负责人 Cuy Sheffield 宣布推出新平台，允许银行在现有资金管理系统中发行、流转和赎回稳定币。平台对客户屏蔽私钥、Gas 费用和底层公链等技术细节。
文章认为，传统金融巨头把加密基础设施作为后端接入，吸引力在于它们可以依托已有的大型分销网络，将时间和成本优势传递给终端客户。Visa 网络目前覆盖约 15000 家金融机构和超过 2 亿商户。
Mastercard 也在继续扩大此前试点和小规模落地的范围，为合作银行增加稳定币结算选项，支持 6 款受监管稳定币，分别是 Circle 的 USDC、Paxos 的 PYUSD、USDG、USDP、瑞波的 RLUSD，以及 SoFi 推出的 SoFiUSD。这些稳定币将支持多条主流公链，包括 Arbitrum、Base、Canton、以太坊、Polygon、Solana、Tempo 和 XRPL。
银行内部的已有案例也被作者视为这套基础设施具备商用承载力的证明。摩根大通 Kinexys 累计处理交易量已超过 4 万亿美元，日均转账规模超过 70 亿美元，并且在传统金融市场休市的节假日也照常运行。
对于仍然怀疑加密基础设施的人，文章还列举了货币基金在区块链上的应用。贝莱德代币化国债基金 BUIDL 管理规模约 25 亿美元，已经被多家衍生品交易场所接纳为保证金抵押物；渣打集团与加密交易平台 OKX 合作搭建了这套运行框架。
其现实价值在于，资产在充当保证金的同时，仍可赚取美债收益。
作者给出的结论很直接：如果要回答金融行业为什么需要采用加密资产通道，这就是最有力的理由。任何金融创新的核心使命，都是让资金流转、增值和储存变得更高效。
加密企业从挑战者转向基础设施服务商
文章指出，许多加密原生理念支持者曾预想，加密行业将彻底取代传统金融机构，但现实并未如此发展。相反，加密企业正在转型为传统金融所需的基础设施搭建方。
DTCC 7 月这场链上交易的落地，就是多家加密企业协同合作的结果。Chainlink 负责打通不同网络；Digital Asset 旗下 Canton 网络承载美债代币流转；Fireblocks 与 BitGo 提供托管服务；Circle 与 Ondo 则为整个工作组设计配套方案。
这些公司用十年时间建立起一套平行金融体系，如今开始协助传统金融机构建设成本更低、速度更快的资产流转基础设施。文章认为，它们的盈利模式也随之改变：不再试图取代华尔街，而是向华尔街出售技术服务。
这类合作并不只发生在美国。7 月 16 日，全球规模最大的股票代币发行商 Ondo Finance 宣布与日本 SBI 集团达成合作，推进日本股票代币化。代币化股权将接入 SBI 生态，并依托 SBI 发行的日元稳定币 JPYSC 完成结算。
SBI 管理资产规模超过 2500 亿美元。文章称，如果企业从零开始自研代币化技术，研发成本很高，因此更现实的路径是采购成熟的区块链技术并向服务商支付费用。目前，Ondo 在股权代币发行市场占据超过 70% 份额，同时与欧洲德意志交易所旗下明讯银行建立了分销合作。Securitize 也在扮演技术服务商角色，支撑贝莱德 BUIDL 基金发行。
价值可能流向平台层与配套服务层
文章以物流业作比。1956 年，卡车司机 Malcom McLean 发明标准集装箱，货物装卸成本从每吨 5.86 美元降至 0.16 美元，全球贸易也围绕集装箱重新组织。但文中提到，轮船航运企业并未由此获得最多红利。集装箱最终成为标准化通用商品，航运行业陷入价格竞争；真正受益更大的，是围绕低成本稳定航运重构业务模式的公司。作者举例称，集装箱创新的最大受益者是沃尔玛，而不是马士基。
作者认为，金融科技领域可能重演类似过程。
集装箱要重塑物流业，需要码头、起重机、货运底盘和海关体系同步改造。相应地，代币化若要普及，托管、合规和跨链互通体系也必须一并建立。随着银行结算层逐步趋于标准化，价值会向配套生态集中，这正是 Chainlink、Fireblocks 和 Digital Asset 所瞄准的方向。
文中判断，代币本身和底层公链未必能持续捕获大量价值，收益更可能流向两个方向。
第一类是接入加密底层通道的平台型机构。DTCC、SWIFT、Visa 将围绕代币化结算、代币存款和稳定币业务继续收取服务费，商业模式与传统体系相似。
但作者认为，更大的价值空间在别处：部分机构会围绕全天候原子结算重构资金管理体系，开展日内资金调度，提升抵押物利用效率，并向市场提供不间断营运资金服务。BUIDL 基金被视为典型案例，因为其资产在作为保证金使用时仍能持续赚取美债利息。
文章最后写道，加密行业经过 15 年，已经搭建出一套性能更优的平行金融体系。对有长期视角的建设者来说，更重要的方向不是重复打造同类终端金融产品，而是成为幕后基础设施，让资金流转更快、成本更低。