加密储备股估值不只看持币规模，mNAV与摊薄更关键

加密储备规模变大，并不一定意味着每股对应的比特币或以太坊更多，股价也未必会上涨。The Defiant 在一篇市场分析中指出，评估加密储备股时，估值公式本身很关键。

持币增加不等于每股价值同步上升

报道提到，一家公司拥有更大的比特币或以太坊储备，并不必然转化为更高的每股加密资产敞口，也不保证股票回报为正。对投资者来说，关键不只是公司账上持有多少加密资产，还要看这些资产如何映射到每一股股票的价值。

Strategy 披露说明估值方法的重要性

The Defiant 表示，Strategy 的相关披露说明，理解这类股票时，估值公式会直接影响结论。文章点名 mNAV 和摊薄是影响价值判断的核心因素，这也意味着，单纯围绕公司加密储备总量做比较，可能无法完整反映股票本身的投资价值。