扎希尔·埃布蒂卡尔（Zahir Ebtikar）已关闭其于2024年1月创立的加密货币对冲基金Split Capital，并加入稳定币区块链初创公司Plasma担任首席战略官。
Split Capital清盘：100%回报率背后的结构性转变
Ebtikar在X平台宣布了这一消息，称这是在运营该基金近两年后的战略转型。据《财富》杂志独家报道，Split Capital在2024年实现了约100%的回报率，2025年约为20%，自成立以来的净回报率超过100%。几乎所有投资者都获得了盈利，该基金的关闭并非因业绩不佳。
Ebtikar将此次清盘归因于更广泛的加密货币行业结构性转变。他认为，随着行业日趋成熟，对冲基金模式已不再适用。他在文中写道：“行业不再奖励那些追逐市场动量的交易者。唯一真正的问题是：未来会是什么样子，价值又在哪里？”
Ebtikar在加密货币市场最低迷的时期之一创立了Split Capital，其投资理念是风险资本将流向被低估的流动性代币。该基金吸引了包括Novi Loren和UTXO Management在内的有限合伙人，管理资产规模达八位数。其关联的研究部门Split Research也同步运营。
然而，这一投资理念并未如预期般奏效。六年间，超过1000亿美元的风险投资涌入该领域，而市场却回归到了Ebtikar所称的“令人谦卑的基准线”。他指出，贝莱德（Blackrock）和富达（Fidelity）推出的比特币和以太坊现货ETF是导致对冲基金模式失去优势的原因之一。机构投资者如今无需通过基金经理即可直接投资加密货币。
他还提到加密货币领域顶级风投机构的普遍撤离。Paradigm已将业务扩展至人工智能和机器人技术领域；Multicoin的Kyle Samani已调整投资重心；Dragonfly的Rob Hadick将当前局势描述为加密货币风险投资的“大规模灭绝事件”。
Split Capital清盘过程与Plasma的吸引力
Split Capital于2025年底将外部资金返还给投资者，并开始作为完整基金运作实体逐步清盘。目前该机构仅使用自有资金，以有限规模继续运营。自2024年中以来，Ebtikar一直是Plasma的早期支持者和顾问。在与CEO Paul Faecks会面后，他进行了个人投资，并协助完成了融资、招聘及战略制定工作。本周二，他正式加入Plasma，担任创始团队成员兼首席战略官。
Plasma是一个专为稳定币结算和分发而构建的第一层（L1）区块链。它兼容以太坊虚拟机（EVM），旨在实现高吞吐量、近乎零手续费，并支持USDT等资产的免gas费转账。该协议采用分块架构以抵御垃圾交易。其支持者包括彼得·蒂尔（Peter Thiel）的创始人基金（Founders Fund）、Tether首席执行官保罗·阿多伊诺（Paolo Ardoino）、Bitfinex以及Framework Ventures——后者曾领投一轮约2000万至2400万美元的融资。
在新的职位上，Ebtikar将负责高级合作伙伴关系、投资者关系以及产品上市策略。他的主要工作重点将是推出Plasma One——该公司将其描述为一款由稳定币驱动的数字银行应用，旨在与SoFi和Revolut在跨境支付、储蓄及金融服务领域展开竞争。
Ebtikar称Plasma是“我认为将成为加密领域最优秀的公司”，并将加入该团队视为其九年行业生涯的巅峰。他此前曾前往卢加诺与团队共同推进A轮融资及市场推广准备工作。
行业趋势：从投机转向基础设施
这一举措反映了加密货币领域内更广泛的转变，即从投机交易转向围绕现实世界实用性构建的基础设施。稳定币已成为该领域最大的实际应用场景，每年处理数万亿的结算量。Plasma正将自身定位为该活动的结算层。
Ebtikar在帖文中向Split Capital的有限合伙人、团队及家人致谢。文中未提及任何监管问题或投资者纠纷。此次离职体现了他对加密货币行业下一阶段发展的看法：未来将由建设者而非交易者主导。