由扎希尔·埃布蒂卡尔（Zahir Ebtikar）于2024年1月创立的加密货币对冲基金Split Capital，在实现超过100%的净回报后，正式关闭并逐步清盘。埃布蒂卡尔同时宣布加入稳定币区块链初创公司Plasma，担任首席战略官（CSO），负责即将于2026年推出的Plasma One数字银行应用的市场策略。
Split Capital：成立两年回报翻倍，却选择主动清盘
据官方公告，Split Capital在2024年实现了约100%的回报率，2025年约为20%，自成立以来的净回报率超过100%。几乎所有投资者均获得盈利。该基金的关闭并非因为业绩不佳，而是源于更深刻的行业结构性变化。
埃布蒂卡尔在X平台上表示，随着加密货币行业日趋成熟，对冲基金模式已不再适用。“行业不再奖励那些追逐市场动量的交易者。唯一真正的问题是：未来会是什么样子，价值又在哪里？”他将清盘归因于两个核心因素：一是超过1000亿美元的风险资本涌入加密货币领域，二是贝莱德（Blackrock）和富达（Fidelity）推出的比特币和以太坊现货ETF。机构投资者如今无需通过基金经理即可直接投资加密货币，这使得对冲基金的相对优势丧失。
Split Capital成立于加密货币市场最低迷时期，投资理念是风险资本将流向被低估的流动性代币。其有限合伙人包括Novi Loren和UTXO Management，管理资产规模达八位数。关联的研究部门Split Research也同步运营。然而，该投资理念并未如预期奏效。埃布蒂卡尔指出，大量风投资金催生了大量的低效项目，而市场最终回归到了“令人谦卑的基准线”。
风投撤离与行业洗牌：对冲基金模式走向终结？
埃布蒂卡尔还提到，加密货币领域的顶级风投机构已普遍撤离。Paradigm已将业务拓展至人工智能和机器人领域；Multicoin的Kyle Samani调整了投资重心；Dragonfly的Rob Hadick则将当前局面描述为加密货币风险投资的“大规模灭绝事件”。这些变化进一步表明，依赖市场动量和信息差的传统对冲基金模式正在失去生存土壤。
Split Capital于2025年底开始将外部资金返还给投资者，并以完整基金运作实体的形式逐步清盘。目前该机构仅使用自有资金，以有限规模继续运营。清盘过程中未涉及任何监管问题或投资者纠纷。
Plasma：稳定币结算层的新野心
埃布蒂卡尔早自2024年中起便担任Plasma的早期支持者和顾问。在与CEO Paul Faecks会面后，他进行了个人投资，并协助完成了融资、招聘及战略制定。本周二，他正式加入Plasma，担任创始团队成员兼首席战略官。
Plasma是一个专为稳定币结算和分发构建的第一层（L1）区块链，兼容以太坊虚拟机（EVM）。其设计目标包括高吞吐量、近乎零手续费，以及支持USDT等资产的免gas费转账。协议采用分块架构以抵御垃圾交易。Plasma的支持者包括彼得·蒂尔（Peter Thiel）的创始人基金（Founders Fund）、Tether首席执行官保罗·阿多伊诺（Paolo Ardoino）、Bitfinex以及Framework Ventures——后者曾领投一轮约2000万至2400万美元的融资。
在新的职位上，埃布蒂卡尔将负责高级合作伙伴关系、投资者关系以及产品上市策略。他的主要工作重点将是推出Plasma One——该公司将其描述为一款由稳定币驱动的数字银行应用，旨在与SoFi和Revolut在跨境支付、储蓄及金融服务领域展开竞争。埃布蒂卡尔称Plasma是“我认为将成为加密领域最优秀的公司”，并将加入该团队视为其九年行业生涯的巅峰。
这一转型反映了加密货币领域更广泛的趋势：从投机交易转向围绕现实世界实用性构建的基础设施。稳定币已成为该领域最大的实际应用场景，每年处理数万亿美元的结算量。Plasma正将自身定位为该活动的结算层。埃布蒂卡尔在告别信中向Split Capital的有限合伙人、团队及家人致谢，并强调他对行业下一阶段发展的看法：未来将由建设者而非交易者主导。