加密市场恐惧与贪婪指数升至46，创下自1 月 18 日以来的最高水平。Alternative.me 数据显示，该指数在过去 24 小时内单日上涨14 点，这是今年以来最大的单日升幅。市场情绪明显修复，但指数仍处在“恐惧”区间，说明资金回流和风险偏好改善还没有完全转化为坚定做多。
情绪回暖始于 4 月中旬低点
这轮修复不是突然发生的。4 月 13 日，指数一度跌至12，处于今年较弱水平之一，随后数周持续回升。与情绪同步改善的，还有整体市值表现。自 4 月 13 日以来，加密市场总市值增加1931.3 亿美元，上涨8.13%至2.58 万亿美元。这一位置过去曾被视为阻力区，市场目前正重新测试该区域。
宏观环境也对风险资产形成支撑。报道称，美国与伊朗在停火后未出现新的升级，地缘局势缓和带动更广泛的风险情绪趋稳。机构资金，尤其是美国资金的配置意愿有所恢复，企业与散户参与度也在抬升。
资金流入延续，但恐惧情绪尚未完全解除
投资产品数据也在印证资金回流。最近一周，加密交易所交易产品共录得14 亿美元净流入���为 1 月以来最高周度水平，同时把连续净流入周期拉长至3 周。这波流入主要由美国投资者推动。
不过，指数仍停留在恐惧区间，反映出市场信心并不稳固。一旦出现新的下行触发因素，资金仍可能迅速转向防守。尤其是在当前市场尚未建立起持续性牛市结构的情况下，情绪改善更像是修复，而不是明确反转。
比特币 77000 美元附近，衍生品交易升温
链上与交易层面的风险并未消失。报道指出，比特币在77000 美元附近交易时，市场投机活动正在升温，衍生品需求相对现货显著增强，永续合约成为这一轮波动的主要驱动力。这种现货偏弱、杠杆交易偏强的结构，与今年 1 月比特币逼近98000 美元时的状态相似，随后市场曾出现快速回撤。
如果杠杆盘先行获利了结，卖压可能从衍生品市场传导至更广泛的市场。眼下已经能看到部分迹象：现货净流数据表明，过去一天市场出现了2.63 亿美元的已实现卖出。
市场观点分��：谨慎派与回暖派并存
Alphractal 的 João Wedson 认为，市场大结构尚未确认进入持续牛市阶段。他表示，这轮熊市可能还会持续一段时间，“至少还要5 到 6 个月”。他的判断依据是长期持有者与短期持有者已实现价格之间的关系，而历史上明确的牛市确认，往往出现在这两项指标发生交叉之后，目前这一条件尚未出现。
另一边，Bitmine 董事长 Tom Lee 的看法更偏积极。他认为，加密市场可能正在接近其所称的“迷你加密寒冬”尾声。该公司在最近一次买入后，将以太坊敞口提高至4.12%，显示其对短期修复的信心有所增强。按照 Bitmine 的判断，市场或许正进入缓解阶段，公司正通过持续增持提前布局。