加密企业不再试图取代华尔街，而是开始向华尔街机构收取技术服务费。
撰文：Prathik Desai
编译：Luffy，Foresight News
去年，一家机构处理的证券交易结算规模达到 4.7 千万亿美元，这一数字超过全球 GDP 总量的 35 倍。就在本月，这家机构——美国存托信托与清算公司（DTCC）正式启用区块链技术处理相关交易。
当下全球金融业最重要的一轮升级，核心是基础设施迭代。清算机构并非唯一入局者，连接全球超 10000 家银行的跨境报文协作机构、覆盖 2 亿商户的卡支付网络，都在重构资产流转底层体系，区块链成为本轮升级的核心组件。
曾经长期排斥加密赛道的传统行业，如今正加速采用加密资产底层通道。
本文将解析传统金融缘何接纳加密基础设施作为后端，以及加密企业在这场行业变革中扮演的角色。
老旧清算体系的成本压力
你今日在纽交所买入的微软股票，名义上仍需要一个完整交易日，才能完成法定权属过户。究其根源，这套股权流转基础设施诞生于纸质股票证书时代。人类耗时 60 余年实现股票无纸化、提速证券交易流程，但资金与资产交割环节，依旧沿用纸质时代设计的底层架构。
这不只是便捷性问题。资产与资金划转的延迟，会持续形成显性资金成本。
以跨境银行支付为例，多数全球性银行需要在不同国家、不同币种账户预先留存资金，保障跨时区支付正常清算。银行依靠本地存款与央行储备完成跨境结算，无需等待各地营业时间实时调拨资金。
即便是证券交易者缴纳的保证金，闲置期间也无法产生任何收益。清算体系周五晚间停止运作，周一才恢复；即便市场参与者周末持续开展交易活动，规则也不会改变。这套机制诞生之初并非刻意制造不便，但到了今天，所有人都在为老旧基础设施缴纳隐性税费，而更高效、低成本的替代方案已经出现。
各大交易所正通过延长交易时间应对这一问题。伦敦证券交易所刚刚宣布推出 LSE 24 交易板块，自 2027 年上半年起，周一至周五实现 23.5 小时不间断交易。芝商所（CME）已于 5 月上线全天候加密货币期货。纳斯达克也计划在今年晚些时候推出每日 23 小时交易服务。
交易时长不断拓展，但交易清算依旧滞后。资本持续被占用，交易者的负担也随之上升。
这套老旧体系带来的隐性成本规模庞大，占全球 GDP 比重超五分之一。
仅全球企业去年跨境支付总额就突破 30 万亿美元，每年产生的交易成本超过 1200 亿美元。
传统金融基础设施运营方终于开始正视这一成本问题。2026 年 7 月，行业迈出实质性一步，尝试用加密资产底层通道替代老旧系统。
DTCC、SWIFT 和 Visa 同步推进新基础设施
7 月 15 日，美国金融市场核心支柱 DTCC 完成首批代币化证券实盘交易。交易标的为上市公司股票、美国国债与 ETF 对应的代币化资产。
在 DTCC 首轮链上交易中，摩根大通将全球流动性最高的 ETF 之一——Invesco QQQ Trust 代币化，并将其作为保证金提交至芝商所。高盛、贝莱德、领航集团、纽交所在内的 30 余家机构参与本次测试。这些代币在生产环境中完成回购交易、资产质押、证券借贷与清算保证金流转。
距离 DTCC 计划在 2026 年 10 月正式上线代币化服务，仅剩数月。
这次基础设施升级，也让高效系统能为资本市场带来多大经济效益变得更直观。2024 年 5 月，美国股票市场结算周期由 T+2 缩短至 T+1。仅压缩一天，清算参与者所需存放的保证金规模就减少 30 亿美元，降幅达 23%；保证金规模由 T+2 周期下三个月均值 128 亿美元降至 98 亿美元。
单一国家股票市场缩短一日结算周期，就能释放 30 亿美元闲置保证金。倘若股票、美债、回购、外汇等品类的跨境结算，能压缩至数分钟完成，且突破周末时间限制，释放的资本价值将呈指数级增长。
这正是区块链能够标准化实现的价值。稳定币转账几秒即可完成，手续费仅几美分，全年无休。而代币化证券能够实时变更权属，同步充当质押抵押物，无需等到周一系统开市。
这也是传统基础设施运营方愿意接纳加密底层通道作为后端的核心原因。倘若固守旧体系，竞争对手就能凭借更低成本和更快速度抢占客户资源。
加密基础设施消除了资金闲置窗口，帮助客户资本以更高效率运转。明日才能完成结算的证券，今日无法用作抵押物；代币化证券则可以全天候在数分钟内完成质押与出借。抵押物能否自由流转，决定资本是间歇性发挥作用，还是持续创造收益。
就在 DTCC 测试 9 天前，连接全球 11500 余家金融机构的跨境报文系统 SWIFT 宣布，来自六大洲的 17 家银行，包括花旗、汇丰、瑞银、渣打、三菱日联，即将在全新共享账本上试点代币化存款。
代币化存款属于银行货币，不受营业时间约束。区块链支持资金在夜间、周末正常流转，资产权益仍归属持牌银行。对于担心银行发行稳定币缺乏美国联邦存款保险公司（FDIC）保障的机构而言，这是一种替代方案。代币化存款兼具稳定币的便捷性，同时资产运行在现有监管框架内。
Visa 这类卡组织也在布局加密基础设施。
7 月 16 日，Visa 加密实验室主管 Cuy Sheffield 宣布推出全新平台，允许银行在现有资金管理系统内发行、流转、赎回稳定币。平台对客户屏蔽私钥、Gas 费、底层公链等复杂技术细节。
传统金融巨头拥抱加密基础设施作为后端，吸引力在于可以依托自身庞大的分销网络，把时间和成本优势传导给终端客户。Visa 网络已经覆盖约 15000 家金融机构与超 2 亿商户。
Visa 的竞争对手 Mastercard 也在前期试点与小规模落地基础上持续扩容，为合作银行拓展稳定币结算选项，支持 6 款受监管稳定币：Circle 发行的 USDC、Paxos 的 PYUSD、USDG、USDP、瑞波 RLUSD，以及 SoFi 推出的 SoFiUSD。这些稳定币将支持多条主流公链，包括 Arbitrum、Base、Canton、以太坊、Polygon、Solana、Tempo 以及 XRPL。
银行与资管机构的现有落地案例
银行内部已经出现大规模落地案例，印证这套基础设施具备商用承载力。摩根大通 Kinexys 累计处理交易量突破 4 万亿美元，日均转账规模超 70 亿美元，即便在传统金融市场休市的节假日也照常运行。
依旧对加密基础设施持怀疑态度的从业者，也可以参考货币基金的区块链落地案例。贝莱德代币化国债基金 BUIDL 管理规模约 25 亿美元，如今已经被各大衍生品交易场所接纳为保证金抵押物；渣打集团与加密交易平台 OKX 合作搭建了这套运行框架。
这里体现出的现实价值在于，资产充当保证金的同时，依旧可以赚取美债收益。
如果有人问，为什么行业需要采用加密资产通道，以上就是答案。
任何金融创新最重要的使命，就是让资金的流转、增值与储存变得更高效。
加密企业从对抗者变成服务商
大量老牌加密企业依托这类创新，找到了新的行业定位。
许多加密原生理念支持者曾经预想，加密行业将彻底取代传统金融机构。现实走向并非如此，加密企业转型为传统金融所需要的基础设施搭建方。
多家加密企业协同合作，促成 DTCC 7 月这场链上交易落地。Chainlink 负责打通各类网络；Digital Asset 旗下 Canton 网络承载美债代币流转；Fireblocks 与 BitGo 提供托管服务；Circle 与 Ondo 面向整个工作组设计配套服务方案。
这些企业耗费十年时间搭建了一套平行金融体系，如今转而协助传统金融机构打造成本更低、速度更快的资产流转基础设施。盈利模式也已转变：不再试图取代华尔街，而是向华尔街机构收取技术服务费。
类似合作正在全球铺开。7 月 16 日，全球规模最大的股票代币发行商 Ondo Finance 宣布与日本 SBI 集团达成合作，推进日本股票代币化。代币化股权将接入 SBI 生态，依托 SBI 发行的日元稳定币 JPYSC 完成结算。
SBI 管理资产规模超 2500 亿美元。如果从零自研代币化技术，研发成本很高。企业选择直接采购成熟区块链技术，向服务商支付技术费用。目前 Ondo 占据股权代币发行市场 70% 以上份额，同时与欧洲德意志交易所旗下明讯银行建立分销合作。Securitize 同样扮演技术服务商角色，支撑贝莱德 BUIDL 基金发行。
行业价值可能流向哪里
物流行业的变革可以作为参照。1956 年，卡车司机 Malcom McLean 发明标准集装箱。货物装卸成本从每吨 5.86 美元降至 0.16 美元，全球贸易随后围绕集装箱重构。颇具讽刺意味的是，轮船航运企业几乎没有从中分到多少红利。集装箱最终成为标准化通用商品，航运行业陷入价格战；真正收获红利的，是围绕低成本、稳定航运重构业务模式的企业。集装箱创新的最大受益者是零售巨头沃尔玛，而非物流巨头马士基。
金融科技领域可能出现相似剧本。
集装箱要重塑物流业，码头、起重机、货运底盘、海关体系都需要配套改造。同理，代币化要普及，托管、合规、跨链互通体系也必须同步搭建。随着银行结算层逐步走向标准化，价值将向配套生态汇聚，这正是 Chainlink、Fireblocks、Digital Asset 瞄准的赛道。
代币本身、底层公链很难持续捕获大量价值，收益会集中流向两类参与者。
第一类是接入加密底层通道的平台机构。DTCC、SWIFT、Visa 会针对代币化结算、代币存款、稳定币业务收取服务费，模式与传统体系一致。更大的价值空间则在别处，部分机构正围绕全天候原子结算重构资金管理体系，开展日内资金调度，提升抵押物利用效率，为市场提供不间断营运资金服务。BUIDL 基金就是典型案例，资产在充当保证金的同时持续赚取美债利息。
加密行业历经 15 年，搭建出一套性能更优越的平行金融体系。富有远见的加密建设者，应当停止重复打造同类终端金融产品。加密赛道更大的胜利，是成为幕后基础设施，让资金流转成本更低、速度更快。