加密货币的下跌趋势，通常出现在上涨周期见顶之后。原文将完整市场周期分为4个阶段：积累、上涨、顶部和下跌。其中，下跌趋势的核心特征是卖方多于买方，价格会跌到许多长期持有者此前未预料的水平，而且持续时间往往比市场参��者预想得更久。文章还提到，下跌初期常伴随较高波动，后期则因冷淡和失去兴趣而转向低波动。
怎么区分回调和真正的下跌趋势
判断一段下跌只是上涨中的回调，还是熊市已经启动，并不容易。文中给出的一个观察角度是成交量：如果价格下跌时的成交量，高于此前价格上涨到同一区间时的成交量，那么这更像是下跌趋势，而不是普通回调。
另一个更有效的信号，是看反弹后的高点结构。若资产在一轮下跌后的恢复，无法回到此前上涨周期的高点，形成更低的高点，这往往说明市场已经进入下行阶段。
下跌中的三段情绪变化
原文把下跌趋势拆成3个阶段：恐慌与恐惧、缓和与希望、投降与压抑。第一阶段通常出现在市场狂热结束后。最初，很多投资者会把价格下跌理解成一次修正，否认熊市已经到来；但当跌势持续、亏损扩大，恐慌和恐惧便会接管市场。
接下来往往会出现一轮明显反弹。价格不会一直直线下跌，这种回升容易让市场重新燃起希望，期待回到前高。不过在较长的下跌周期里，这类上涨常只是缓和性反弹。部分持仓者在亏损收窄后选择卖出，而买盘又不足，反弹最终失速，价格重新回落。文中强调，这一阶段的典型特征就是反弹高点低于牛市高点。
第三阶段是投降与压抑。当前两阶段的反弹失败后，市场会进入更剧烈的抛售期。投资者失去价格回升的信心，选择在大幅亏损下卖出。文章指出，加密资产波动和投机属性更强，所以在下跌后段更容易出现集中投降。此时价格跌幅通常最大、速度也最快。原文甚至提到，像比特币这样体量最大、历史最久的加密货币，也可能在单个交易日下跌最高达 50%。
比特币案例：2018年与2020年急跌
文中列举了比特币在2018年熊市中的路径。2017年牛市高点后，比特币从20,000 美元在2018年2月跌到6,000 美元，这被视为第一段下跌。之后2018年内出现过数次缓和性反弹，但价格始终未能突破10,000 美元，随后又回到6,000 美元附近。最终在2018年12月，仅��两周便从6,000 美元跌至3,000 美元。
另一例是2020年3月的COVID冲击。原文称，比特币在不到24 小时内从8,000 美元跌到3,800 美元，完成了2018至2019年熊市中的第二轮下跌。文章认为，市场在这类集中抛售后，常进入一段价格近乎横盘的压抑期：卖方大多已经离场，而买方也缺乏在低位承接的信心。
用艾略特波浪观察A-B-C调整
由于恐惧、希望和压抑这类市场心理带有主观性，原文建议用更客观的方法划分下跌阶段，其中最常见的是艾略特波浪理论。按照文中描述，一个完整下跌趋势通常包含两段下跌和一段反弹，也就是A、B、C三段：A浪下跌，B浪反弹，C浪再度下跌。
文章提到，A浪和C浪在节奏上常有“交替”关系。如果A浪下跌很快、跌幅集中，那么C浪可能拖得更久，期间伴随更多横盘。以2018至2019年比特币熊市为例，A浪在1 个月内从20,000 美元跌到6,000 美元；B浪强劲反弹到12,000 美元；C浪则持续更长时间，横盘约7 个月后，在2018年12月跌至3,000 美元。
文中还用2021年的比特币走势说明，B浪反弹甚至可能超过前高，形成“牛市陷阱”。当时比特币在2021年4月开启A浪下跌，从65,000 美元跌到29,000 美元；随后B浪从2021年7月反弹，并在11月升至69,000 美元。但原文指出，即便价格短暂突破前高，也不一定意味着新一轮上涨已经开始，关键仍要结合成交量变化观察，尤其是B浪量能若弱于A浪，假突破的风险会更高。